📌 📈恒生指数 +0.47%｜恒生国企指数 +0.52%｜恒生科技指数 +0.6%｜成交额：1170 亿港元 📊领涨板块：医疗保健‑0.3%，金融 + 0.4%
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📈恒生指数 +0.47%｜恒生国企指数 +0.52%｜恒生科技指数 +0.6%｜成交额：1170 亿港元 📊领涨板块：医疗保健‑0.3%，金融 + 0.4%，资讯科技 + 1.5% 📉落后板块：非必需消费品‑0.2%，电讯 + 0.0%，原材料 + 1.8% 🧾高盛中国 / 香港定制篮子 📈领涨板块：中国房地产 + 1.92%、太阳能 + 1%、国防 + 0.9% 📉领跌板块：存储器‑1.67%、电网‑1.4%、生物科技‑1.34% 📈恒生指数上涨 0.47%，已从低开走势中完全反转，开盘时跳低 0.6%，随后逐步走高，并在上午收盘前升至盘中高点。 📰本周市场焦点仍集中于财报；与此同时，有报道称特朗普政府正在制定针对半导体的新关税措施，令存储器和半导体类股承压。 🚗香港市场方面，电动车、科技硬件、金属和房地产板块领涨，市场选择性地转向风险偏好；航运、必需消费品及其他防御性板块则表现落后。 💱成交额较 10 日平均成交额下降 20%，市场目前正将注意力转向月底资金流向以及周一的 MSCI 再平衡。 💰南向投资者为净买入 2.67 亿美元，占成交额的 22%。 💸资金流： 📉亚太交易台总体成交量较过去 20 日均值下降 20%。 💴今日资金流基本持平，其中对冲基金（占资金流的 22%）卖出意愿较强，为 1.1 倍；长线基金（占资金流的 78%）持平。 🏭分行业来看，信息技术（持平）、工业（卖出意愿增强至 1.1 倍）和通信服务（卖出意愿增强至 1.3 倍）出现净卖出；而金融（买入意愿增强至 1.2 倍）、医疗保健（买入意愿增强至 1.2 倍）和能源（买入意愿增强至 1.5 倍）则出现净买入。 📊从因子角度看，我们在中期动量、市场敏感度和波动率方面出现净卖出，而在汇率敏感度、盈利能力和股息收益率方面出现净买入。 🌏从市场来看，我们在韩国和中国（内地）出现净卖出（韩国卖出更优，幅度为 1.7 倍；中国（内地）持平），而在澳大利亚 / 新西兰出现净买入（买入更优，幅度为 1.6 倍）。 📑业绩 📊毛戈平（1318）：26 财年上半年销售额同比增长 26%，较高盛预期低 2%；营业利润同比增长 23%，较高盛预期低 5%，受销售费用率上升影响；净利润同比增长 20%，较高盛预期低 6%。彩妆业务表现优异（同比增长 38%），以及 DTC 渠道稳健增长（同比增长 28%），支撑了未来展望，尽管护肤业务表现落后，线下经销商渠道疲软。买入（目标价维持在 78.00 港元，上行空间为 46.1%）。 📊蒙牛（2319）：26 财年上半年销售额同比增长 8%，略高于高盛预期；净利润同比增长 16%，较高盛预期低 15%，主要受人民币 3.2 亿元前期年度税项调整影响；经常性净利润同比增长 9%，较高盛预期低 5%。尽管原材料成本承压，液态奶业务韧性及多品类业务的强劲表现支持未来展望。买入（目标价由 24.00 港元上调至 25.00 港元，潜在升幅 33.0%）。 📊中国人寿（2628）：预计中期每股股息同比增长 50% 后，股价将出现积极反应。26 财年上半年净利润同比增长 229%，接近盈利预警区间上限；新业务价值同比增长 34%，符合预期。中性。 📊哔哩哔哩（9626）：目标价下调至 216 港元（原为 226 港元），潜在升幅 67%。公司指引显示，第三季度收入将实现高个位数百分比增长，广告收入增长约 20% 出头，且尽管持续进行 AI 投资，经营利润率仍将超过 10%，这应有助于缓解市场对利润率的担忧；自 26 财年第四季度起推出的新游戏将支持增长加速至 2027 年。买入。 📊高盛在分析师简报会后上调古茗（1364）目标价至 33 港元（原为 31 港元），潜在升幅 31%。7 至 8 月同店销售增长及堂食订单量实现个位数百分比增长，相较同业均为积极惊喜，主要受咖啡及品类扩张、门店升级和审慎定价推动；加盟商盈利能力改善，增强了我们对门店网络质量的信心。买入。 📊潍柴动力（2338）：2Q 第二季度净利润同比增长 57%，较高盛预期高出 14%；核心净利润同比增长 38%，成本控制表现强劲；中期派息率升至 58%，同时 AIDC 大功率柴油发动机销量同比增长 140%，进一步巩固发电业务作为关键增长驱动力。买入。
总体总结
主题正文
- 营业利润同比增长 23%，较高盛预期低 5%，受销售费用率上升影响；
- 彩妆业务表现优异（同比增长 38%），以及 DTC 渠道稳健增长（同比增长 28%），支撑了未来展望，尽管护肤业务表现落后，线下经销商渠道疲软。
- 净利润同比增长 16%，较高盛预期低 15%，主要受人民币 3.2 亿元前期年度税项调整影响；
- 📊中国人寿（2628）：预计中期每股股息同比增长 50% 后，股价将出现积极反应。
- 公司指引显示，第三季度收入将实现高个位数百分比增长，广告收入增长约 20% 出头，且尽管持续进行 AI 投资，经营利润率仍将超过 10%，这应有助于缓解市场对利润率的担忧；
- 7 至 8 月同店销售增长及堂食订单量实现个位数百分比增长，相较同业均为积极惊喜，主要受咖啡及品类扩张、门店升级和审慎定价推动；
- 📊潍柴动力（2338）：2Q 第二季度净利润同比增长 57%，较高盛预期高出 14%；
- 核心净利润同比增长 38%，成本控制表现强劲；