📌1. 上半年非经常性利润，来源于被投公司估值提升。 📌2. 海外业务占比 43%，符合公司预期；公司不对外披露 AI 电源单独口径，电源板块增长主要来自 AI
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📌1. 上半年非经常性利润，来源于被投公司估值提升。 📌2. 海外业务占比 43%，符合公司预期；公司不对外披露 AI 电源单独口径，电源板块增长主要来自 AI‑DC；家电业务增长快，印度市场表现突出，卫浴业务收入持平；磁电业务对内供货，今年收入大幅增长。 📌3. 6 月份的涨价函属实，上游元器件涨价，公司将和客户协商调价，后续毛利率取决于订单谈判结果。 📌4. 存货增加主要是上游涨价背景下，为后续订单提前备货。 📌5. 泰国、长沙基地按计划推进扩产；AI 电源属于全新产业，扩产投入巨大，还有其他 AI 相关产品在研发测试，公司建有顶尖 AI 电源测试实验室。
🔋1. Rubin 平台：已经开始交付，明年占比会持续提升；GB300 明年占比会下降，国内以 5.5Kw 平台为主；Rubin 目前是风冷版本，明年初推出液冷版本，风冷、液冷产品均已备好。 🔋2. SST 产品：技术复杂度高，市场不会短期爆发，明年上半年实现投产；SST 暂无全球统一行业标准，国内市场空间有限，公司聚焦数据中心方向；800V 产品已经完成开发、正在送样，起量速度偏慢，预计明年年中产品才会丰富，市场短期炒作成分大。 🔋3. 北美业务：已经进入北美地区，ODM 覆盖广，运营商等多家客户有进展，受保密协议限制不能披露客户名称；除英伟达系外，5.5Kw 平台还有不少非英伟达项目。 🔋4. 价格：欧美产品售价高于国内；18.5Kw 是未来趋势；单 Kw 单价长期会下行，但整体订单金额仍会增长；AI‑DC 海外订单预计占比 80%，公司目标 2027 年做到行业 10% 以上份额，不方便给出具体份额预测。 🔋5. 美国电力设备禁令：和 AI 电源业务无直接关联，Powershelf 赛道美国本土公司不强，1‑2 年内影响有限。 🔋6. 产品出货：柜内电源持续发货；Powershelf、CPS 推进更快，BBU 进度偏慢。
📊・下半年订单会远高于上半年，明年上半年订单比 2026 年还要高很多，但交付节奏存在波动，不能披露具体金额。 📊・AI 电源业务 2023 年 4 月立项，去年收入仅几千万，今年已经显著放量。
总体总结
主题正文
- 📌3. 6 月份的涨价函属实，上游元器件涨价，公司将和客户协商调价，后续毛利率取决于订单谈判结果。
- 📌4. 存货增加主要是上游涨价背景下，为后续订单提前备货。
- GB300 明年占比会下降，国内以 5.5Kw 平台为主；
- 800V 产品已经完成开发、正在送样，起量速度偏慢，预计明年年中产品才会丰富，市场短期炒作成分大。
- 单 Kw 单价长期会下行，但整体订单金额仍会增长；
- AI‑DC 海外订单预计占比 80%，公司目标 2027 年做到行业 10% 以上份额，不方便给出具体份额预测。
- 🔋5. 美国电力设备禁令：和 AI 电源业务无直接关联，Powershelf 赛道美国本土公司不强，1‑2 年内影响有限。
- 📊・下半年订单会远高于上半年，明年上半年订单比 2026 年还要高很多，但交付节奏存在波动，不能披露具体金额。