【天风医药杨松团队】可孚医疗2026年半年报点评：收入高增+毛利率改善，核心单品快速增长与全球化加速 首发公众号：思维纪要社 事件：公司发布2026年半年报，2
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【天风医药杨松团队】可孚医疗2026年半年报点评：收入高增+毛利率改善，核心单品快速增长与全球化加速 首发公众号：思维纪要社 事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现收入20.72亿元（YoY +38.51%），归母净利润2.02亿元（YoY +20.84%），扣非归母净利润1.73亿元（YoY +26.73%）； 2026Q2实现收入10.59亿元（YoY +39.78%），归母净利润0.95亿元（YoY +25.35%），扣非归母净利润0.79亿元（YoY +16.46%），收入增速环比Q1进一步抬升，利润延续高双位数增长。
核心品类全面放量，毛利率大幅提升 H1五大板块均实现正增长，结构升级特征明显：呼吸支持收入2.67亿元（+166.90%），中医理疗及其他1.94亿元（+114.54%），康复辅具7.42亿元（+31.74%），医疗护理5.11亿元（+20.68%），健康监测3.03亿元（+11.70%）。呼吸支持爆发主要得益于自研呼吸机销售爬坡，单Q2销售额破亿元；康复辅具由背背佳、健耳听力双轮驱动。 H1综合毛利率55.89%（同比+3.40pct），反映高毛利自研产品占比提升、规模效应释放及产品结构优化三重共振。H1销售费用率36.82%（同比+4.71pct)，影响净利润增速。
全球化进入兑现期，A+H平台+海外渠道双轮驱动 H1境外收入2.10亿元（YoY +116.97%），占收入比重约10%，较2025年全年的8.82%进一步提升。25年先后收购华舟和喜曼拿，拓展欧美及香港渠道资源；26年H股上市，已构建"A+H"双资本平台，H股上市首日即纳入港股通标的，融资渠道与品牌背书同步强化，为后续境外并购整合与渠道下沉提供支撑。
飞利浦授权产品下半年陆续上市，打开中长期成长曲线 公司与皇家飞利浦的战略合作已进实质落地阶段：大中华区七个品类授权，相关授权产品将于2026年下半年陆续上市，2026年定位为市场导入期，重点做消费者教育与品牌心智占位，销售收入对当年业绩影响较小，预计明后年随认知度与复购率释放进入快速爬坡。合作采用独立团队运营、定位高端家用医疗器械，长期看有望实现"7+N品类 × 1+N区域"授权扩张，成长空间广阔。
总体总结
主题正文
- 【天风医药杨松团队】可孚医疗2026年半年报点评：收入高增+毛利率改善，核心单品快速增长与全球化加速
- 事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现收入20.72亿元（YoY +38.51%），归母净利润2.02亿元（YoY +20.84%），扣非归母净利润1.73亿元（YoY +26.73%）；
- 2026Q2实现收入10.59亿元（YoY +39.78%），归母净利润0.95亿元（YoY +25.35%），扣非归母净利润0.79亿元（YoY +16.46%），收入增速环比Q1进一步抬升，利润延续高双位数增长。
- H1五大板块均实现正增长，结构升级特征明显：呼吸支持收入2.67亿元（+166.90%），中医理疗及其他1.94亿元（+114.54%），康复辅具7.42亿元（+31.74%），医疗护理5.11亿元（+20.68%），健康监测3.03亿元（+11.70%）。
- H1综合毛利率55.89%（同比+3.40pct），反映高毛利自研产品占比提升、规模效应释放及产品结构优化三重共振。
- H1销售费用率36.82%（同比+4.71pct)，影响净利润增速。
- 26年H股上市，已构建"A+H"双资本平台，H股上市首日即纳入港股通标的，融资渠道与品牌背书同步强化，为后续境外并购整合与渠道下沉提供支撑。
- 公司与皇家飞利浦的战略合作已进实质落地阶段：大中华区七个品类授权，相关授权产品将于2026年下半年陆续上市，2026年定位为市场导入期，重点做消费者教育与品牌心智占位，销售收入对当年业绩影响较小，预计明后年随认知度与复购率释放进入快速爬坡。