【国盛有色】山东黄金：二季度业绩大超预期，9月重大推荐！ ✨上半年实现归母净利35.4亿，同比+26.2%，扣非归母35.4亿，同比+26.1%；二季度实现归母
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【国盛有色】山东黄金：二季度业绩大超预期，9月重大推荐！
✨上半年实现归母净利35.4亿，同比+26.2%，扣非归母35.4亿，同比+26.1%；二季度实现归母净利21.0亿，同比+17.7%，环比+45.1%，扣非归母20.8亿，同比+17.0%，环比+42.3%。
✨上半年矿产金产量19.1吨，同比-22.7%，销量19.96吨，同比-15.4%；二季度矿产金产量9.56吨，同比-25.5%，环比+0.2%，销量10.25吨，同比-18.7%，环比+5.6%。上半年，国内重点产金省区开展矿山安全大排查大整治与专项治理等，部分矿山因此实施停产自查，对黄金产量造成阶段性影响。
✨东海证券历史包袱出清，下半年业绩有望大幅改善。6月3日，公司拟转让东海证券股权至东吴证券，二季度公允价值变动损失7.07亿，公司最大历史包袱出清。
✨扣除上述因素后，Q2归母净利28亿，公司Q2权益销量约8.7吨，对应吨金利润【3.2亿】， 经营业绩大幅改善！ 公司正常年度权益产量40吨，目前金价对应年化业绩可以展望120亿。三山岛、焦家、新城三大主力矿山具备扩产潜力。远景产量有望从目前的48.9吨扩至83吨，权益产量从目前的41.6吨扩产至68吨。
✨山东黄金是国内资源量最大，最纯的黄金标的。山东黄金主力矿山坐落于世界第三大黄金富集区的山东省胶东地区，具有得天独厚的资源优势。截至2025年，公司保有黄金资源量2620吨，权益资源量2055吨，排名国内第一， 是吨金资源量估值最便宜的黄金股！
✨公司是目前黄金板块筹码最干净，距离前高空间和预期差最大的黄金标的，考虑二季度产量没打满，金价偏低，后续成本仍有下降空间，按照吨净利4亿，68吨年化业绩272亿，市值空间【4000亿】（15倍），当前市值1500亿，空间+167%！
总体总结
主题正文
- ✨上半年实现归母净利35.4亿，同比+26.2%，扣非归母35.4亿，同比+26.1%；
- 二季度实现归母净利21.0亿，同比+17.7%，环比+45.1%，扣非归母20.8亿，同比+17.0%，环比+42.3%。
- 二季度矿产金产量9.56吨，同比-25.5%，环比+0.2%，销量10.25吨，同比-18.7%，环比+5.6%。
- 上半年，国内重点产金省区开展矿山安全大排查大整治与专项治理等，部分矿山因此实施停产自查，对黄金产量造成阶段性影响。
- 6月3日，公司拟转让东海证券股权至东吴证券，二季度公允价值变动损失7.07亿，公司最大历史包袱出清。
- ✨扣除上述因素后，Q2归母净利28亿，公司Q2权益销量约8.7吨，对应吨金利润【3.2亿】， 经营业绩大幅改善！
- 截至2025年，公司保有黄金资源量2620吨，权益资源量2055吨，排名国内第一， 是吨金资源量估值最便宜的黄金股！
- ✨公司是目前黄金板块筹码最干净，距离前高空间和预期差最大的黄金标的，考虑二季度产量没打满，金价偏低，后续成本仍有下降空间，按照吨净利4亿，68吨年化业绩272亿，市值空间【4000亿】（15倍），当前市值1500亿，空间+167%！