- 美团2Q26业绩超预期：营收同比增长14%，超GS预测4%；核心本地商业EBIT达57亿元（同比+52%），超市场一致预期66%；新业务EBIT亏损收窄至-
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- 美团2Q26业绩超预期：营收同比增长14%，超GS预测4%；核心本地商业EBIT达57亿元（同比+52%），超市场一致预期66%；新业务EBIT亏损收窄至-17亿元，好于预期；未分配亏损缩窄至-12亿元。增长驱动包括：外卖单位经济复苏、配送补贴正常化、营销效率提升以及国内外新业务（Keeta）运营效率改善。公司持续推进AI战略（Xiaotuan助手、LongCat模型），关注焦点包括下半年/2027年外卖每单EBIT、酒店旅游业务利润复苏、即时零售规模与盈利拐点、Keeta海外扩张以及AI差异化。
高盛（GS）于2026年8月28日发布美团（3690.HK）业绩速评，维持，12个月目标价。报告认为美团2Q26业绩表现强劲，多项核心指标超市场预期，主要驱动力来自外卖单位经济复苏、补贴纪律性增强以及新业务运营效率提升。 业绩亮点速览 指标2Q26实际同比变化vs. GS预期vs. 市场一致预期 营业收入 — +14% 超4% 超4% 核心本地商业EBIT Rmb57亿 +52% 基本符合（Rmb58亿） 超66% 新业务EBIT -Rmb17亿 显著收窄 超29% 超28% 未分配亏损 -Rmb12亿 收窄 — —
一、核心本地商业：外卖单位经济强劲复苏 核心本地商业EBIT同比增长52%至57亿元人民币，大幅超出市场一致预期约66%。高盛认为主要驱动因素包括： ：美团作为行业第一玩家，在补贴正常化背景下维持了可持续的单位经济领先优势。 ：更审慎的补贴策略被记为收入抵减项（contra-revenue），而非营销费用，反映管理层向"高质量增长"转型的决心。 ：公司在维持增长的同时改善了营销ROI。 二、新业务：亏损快速收窄，运营效率持续改善 新业务EBIT亏损收窄至17亿元人民币，好于高盛预测的-24亿元和市场一致预期。主要亮点： ：运营效率持续提升。 ：香港市场保持稳定盈利，中东市场单位经济环比改善。 公司表示将持续投资海外市场（下半年及未来1-2年）。 三、未分配项与AI投资 未分配亏损缩窄至12亿元人民币（1Q26为-23亿，2Q25为-16亿），部分受益于部分投资的净收益，但部分被公司层面的AI投资增加所抵消。公司在AI领域的布局包括： ：应用内AI助手，用户采用率持续上升。 ：100%采用国产芯片训练，在推理成本方面具备差异化优势。 四、业绩电话会五大关注焦点 ：2H26及2027年展望，以及第二名玩家亏损收窄/盈亏平衡的时间表（预计12-18个月内）。 ：抖音竞争强度趋缓、携程取消高端酒店独家合作，对IHT利润恢复构成利好。 ：阿里、京东从外卖转向1P杂货即时零售，美团在即时购物领域的市场地位如何捍卫？ ：下半年及未来1-2年的投资规模，新市场（如巴西）拓展，以及本地发现/IHT等新业务的潜力。 ：LongCat模型的性能/成本差异化，以及在前沿编码和推理最低成本领域的竞争定位。
：买入（Buy） ： 高盛对美团的核心信心来自： 外卖单位经济的可持续领先优势 新业务亏损快速收窄 AI驱动的运营效率提升 海外（Keeta）业务的增长潜力
：若第二名玩家（如饿了么）加大补贴力度，可能影响美团的UE领先优势。 ：Keeta海外扩张及国内杂货业务的投资规模若超预期，可能拖累整体利润。 ：抖音等竞争对手可能继续在高星酒店领域施压。 ：LongCat模型的商业化进展及成本优势能否持续兑现存在不确定性。 ：国内消费复苏弱于预期可能影响本地服务需求。 ：互联网平台监管政策的不确定性。
总体总结
主题正文
- 增长驱动包括：外卖单位经济复苏、配送补贴正常化、营销效率提升以及国内外新业务（Keeta）运营效率改善。
- 公司持续推进AI战略（Xiaotuan助手、LongCat模型），关注焦点包括下半年/2027年外卖每单EBIT、酒店旅游业务利润复苏、即时零售规模与盈利拐点、Keeta海外扩张以及AI差异化。
- 报告认为美团2Q26业绩表现强劲，多项核心指标超市场预期，主要驱动力来自外卖单位经济复苏、补贴纪律性增强以及新业务运营效率提升。
- 核心本地商业EBIT同比增长52%至57亿元人民币，大幅超出市场一致预期约66%。
- 未分配亏损缩窄至12亿元人民币（1Q26为-23亿，2Q25为-16亿），部分受益于部分投资的净收益，但部分被公司层面的AI投资增加所抵消。
- ：2H26及2027年展望，以及第二名玩家亏损收窄/盈亏平衡的时间表（预计12-18个月内）。
- ：下半年及未来1-2年的投资规模，新市场（如巴西）拓展，以及本地发现/IHT等新业务的潜力。
- ：Keeta海外扩张及国内杂货业务的投资规模若超预期，可能拖累整体利润。