名创优品26Q2业绩交流要点【申万电商零售社服】 Q：国内大店模式、同店增长及未来门店与商品策略如何？ 大店模式已验证两年，乐园系坪效约为常规店2倍，回本周期1
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名创优品26Q2业绩交流要点【申万电商零售社服】
Q：国内大店模式、同店增长及未来门店与商品策略如何？ 大店模式已验证两年，乐园系坪效约为常规店2倍，回本周期1年以内，明显快于常规店16-18个月，加盟商利润率及盈利门店占比持续提升。 国内门店长期目标7000-8000家，其中乐园系1200-1500家、旗舰系约2000家，重点布局核心城市核心商圈。近期同店呈量价齐升，订单量贡献约80%、客单价贡献约20%，后续通过门店升级、会员运营、IP及高客单价高毛利产品驱动增长。
Q：美国市场收入、利润目标及商品策略如何，后续增长动力是什么？ 公司仍有信心实现北美全年约40亿元收入、约4亿元利润目标，全年同店低个位数增长目标不变。未来会适当放缓开店速度，重点优化门店模型、商品策略及商品计划，通过经营杠杆和费用优化提升利润率。美国将降低本地直采、增加中国货盘，重点增加自有IP毛绒，针对缺货问题加强商品计划和供应链保障。美国IP销售占比由2024年约60%-70%降至上半年接近40%，后续将集中推出重磅IP改善产品结构。
Q：海外代理业务收入下滑原因及后续经营策略如何？ （1）代理收入下降主要源于代理商进货节奏放缓及渠道去库存，并非终端需求恶化，上半年终端GMV仍保持增长，公司不会为短期业绩向渠道压货。 （2）上半年代理门店净减少41家，下半年预计继续关闭100-110家低效门店，短期压制收入但有利于渠道健康。 （3）后续通过本地化产品、IP上新日历、淘汰低效低毛利SKU及场景化营销提升代理市场经营质量。
Q：2026年利润率走势及海外费用投入如何？ 上半年北美净增直营店75家，开店前置投入及海外直营季节性对利润形成压力，下半年尤其Q4为主要利润贡献期。下半年国内加盟利润率预计稳中有升，海外代理利润率稳定，北美通过后台费用优化提升利润率，欧洲、澳洲及部分亚洲直营市场预计减亏但全年仍可能亏损。预计2026年调整后利润率同比下降3-4个百分点，2026年或为阶段性低点，2027年有望迎来利润率拐点。
总体总结
主题正文
- 大店模式已验证两年，乐园系坪效约为常规店2倍，回本周期1年以内，明显快于常规店16-18个月，加盟商利润率及盈利门店占比持续提升。
- 国内门店长期目标7000-8000家，其中乐园系1200-1500家、旗舰系约2000家，重点布局核心城市核心商圈。
- 近期同店呈量价齐升，订单量贡献约80%、客单价贡献约20%，后续通过门店升级、会员运营、IP及高客单价高毛利产品驱动增长。
- 公司仍有信心实现北美全年约40亿元收入、约4亿元利润目标，全年同店低个位数增长目标不变。
- 未来会适当放缓开店速度，重点优化门店模型、商品策略及商品计划，通过经营杠杆和费用优化提升利润率。
- （1）代理收入下降主要源于代理商进货节奏放缓及渠道去库存，并非终端需求恶化，上半年终端GMV仍保持增长，公司不会为短期业绩向渠道压货。
- 下半年国内加盟利润率预计稳中有升，海外代理利润率稳定，北美通过后台费用优化提升利润率，欧洲、澳洲及部分亚洲直营市场预计减亏但全年仍可能亏损。
- 预计2026年调整后利润率同比下降3-4个百分点，2026年或为阶段性低点，2027年有望迎来利润率拐点。