【东吴商社】丸美生物 26年半年报点评：主动收缩达播收入承压，摩漾投资带动Q2利润同比转正 [太阳]26H1营收承压，归母转正主要系摩漾股权处置等因素，扣非仍承

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【东吴商社】丸美生物 26年半年报点评：主动收缩达播收入承压，摩漾投资带动Q2利润同比转正

[太阳]26H1营收承压，归母转正主要系摩漾股权处置等因素，扣非仍承压

H1 营收16.6亿元，同比-6%；归母净利润与扣非归母净利润1.6亿元/1.1亿元，同比-11%/-32%。收入下滑主要系公司主动调整线上业务结构、达播收入下降所致。

Q2 营收7.8亿元，同比-15%；归母净利润与扣非归母净利润0.5亿元/0.1亿元，同比+38%/-60%，核心经营利润仍有压力。

Q2非经损益4000万+，主要与H1减少对上海摩漾持股，股权处置收益等有关，H1减少对上海摩漾持股，并将剩余股权从长期股权投资重分类为交易性金融资产。

[太阳]分品牌&分渠道

丸美品牌 H1收入12.7亿元，同比+2%；PL恋火 H1收入3.9亿元，同比-25%，主要系公司调整线上业务结构、达播收入同比下降所致。

线上渠道 H1收入14.5亿元，占比87.5%，同比-7%；线下渠道 H1实现收入2.1亿元，占比12.5%，同比+6%。

[太阳]H1毛利率小幅承压、费用率整体上行

H1 毛利率73.7%，同比-1pct；销售/管理/研发费用率分别为58.6%/4.4%/2.7%，同比+2/+1/0pct；归母净利率9.3%，同比-1pct，扣非净利率6.8%，同比-3pct。

单拆Q2 毛利率约73.5%，同比基本持平；销售/管理/研发费用率分别约64.1%/5.3%/3.1%，同比+3/+2/0pct；扣非净利率约1.7%，核心盈利能力待进一步修复。

总体总结

主题正文

1. 【东吴商社】丸美生物 26年半年报点评：主动收缩达播收入承压，摩漾投资带动Q2利润同比转正
2. 归母净利润与扣非归母净利润1.6亿元/1.1亿元，同比-11%/-32%。
3. 收入下滑主要系公司主动调整线上业务结构、达播收入下降所致。
4. 归母净利润与扣非归母净利润0.5亿元/0.1亿元，同比+38%/-60%，核心经营利润仍有压力。
5. Q2非经损益4000万+，主要与H1减少对上海摩漾持股，股权处置收益等有关，H1减少对上海摩漾持股，并将剩余股权从长期股权投资重分类为交易性金融资产。
6. PL恋火 H1收入3.9亿元，同比-25%，主要系公司调整线上业务结构、达播收入同比下降所致。
7. 销售/管理/研发费用率分别为58.6%/4.4%/2.7%，同比+2/+1/0pct；
8. 扣非净利率约1.7%，核心盈利能力待进一步修复。