【国海传媒】巨人&恺英：中报不错（此前已预告），巨人中报拟分15亿、宣告三年分红计划、股息率超6% 巨人网络：业绩符合预期、股东回报具吸引力 ▶26H1：归母净
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【国海传媒】巨人&恺英：中报不错（此前已预告），巨人中报拟分15亿、宣告三年分红计划、股息率超6%
巨人网络：业绩符合预期、股东回报具吸引力 ▶26H1：归母净利润21.4亿、yoy+176%，扣非净利润22.4亿、yoy+177% ▶26Q2：归母净利润10.6亿，yoy+148%、qoq-2%，扣非净利润12.2亿、yoy+175%、qoq+21% ▶合同负债：26Q2为16亿，26Q1为21亿，25Q4为17亿 ▶分红：26H1每股派发现金红利0.8元（含税），拟分红15.15 亿元（占当期归母利润70.6%）。 ▶三年规划：优先现金分红。26-28年若无大额资本开支，年分红不低于归母净利70% 按照预计分红公司26年股息率约6%，若有重大投入，分红底线20%。
Q2简评：Q2营业成本/销售费用/研发费用环比均小幅下滑，体现游戏产品流水更多来自自然跑量而非依赖加投维持流水。产品角度，《》渠道端不断扩充（先后上线鸿蒙版/抖音小游戏），用户侧DAU 2月/8月破1000万/1200万，用户量仍未触达天花板，一定程度缓解流水下滑焦虑。
观点：预计26/27年公司实现43亿/50亿利润，对应PE 12/10X，产品生命周期长/现金流好/高分红/低估值。
恺英网络：利润符合预期、Q2营收略超预期 ▶26H1：营收48.0亿、yoy+86%，归母净利润14.3亿、yoy+50%，扣非净利润11.7亿、yoy+24% ▶26Q2：营收25.8亿，yoy+110%、qoq+16%，归母净利润6.5亿，yoy+50%、qoq-17%，扣非净利润6.2亿、yoy+47%、qoq+14%
Q2简评：上半年高增源自新品启动。Q2营收25.8亿 单季度新高，扣非利润符合预期（qoq+14%），主要系游戏业务传奇新品《》26Q2流水提升贡献增量收入及利润，存量游戏自然衰减可控。
观点：看好300亿传奇IP生态和资源整合能力。核心游戏产品流水稳健。预计26/27年26/33亿利润，对应PE 14/11.5x。
总体总结
主题正文
- ▶26Q2：归母净利润10.6亿，yoy+148%、qoq-2%，扣非净利润12.2亿、yoy+175%、qoq+21%
- ▶分红：26H1每股派发现金红利0.8元（含税），拟分红15.15 亿元（占当期归母利润70.6%）。
- 26-28年若无大额资本开支，年分红不低于归母净利70% 按照预计分红公司26年股息率约6%，若有重大投入，分红底线20%。
- 观点：预计26/27年公司实现43亿/50亿利润，对应PE 12/10X，产品生命周期长/现金流好/高分红/低估值。
- ▶26H1：营收48.0亿、yoy+86%，归母净利润14.3亿、yoy+50%，扣非净利润11.7亿、yoy+24%
- ▶26Q2：营收25.8亿，yoy+110%、qoq+16%，归母净利润6.5亿，yoy+50%、qoq-17%，扣非净利润6.2亿、yoy+47%、qoq+14%
- Q2营收25.8亿 单季度新高，扣非利润符合预期（qoq+14%），主要系游戏业务传奇新品《》26Q2流水提升贡献增量收入及利润，存量游戏自然衰减可控。
- 预计26/27年26/33亿利润，对应PE 14/11.5x。