[红包]【申万宏源电子&TMT等】嘉立创26H1：增长伴随质量，电子+机械全链路硬件创新服务领军 20260826 [玫瑰] 半年报或为增长最快pcb公司_惊喜
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[红包]【申万宏源电子&TMT等】嘉立创26H1：增长伴随质量，电子+机械全链路硬件创新服务领军 20260826
[玫瑰] 半年报或为增长最快pcb公司_惊喜为国际业务再取得进展。26Q2营收41亿（YoY+60%加速）；毛利率29.2%（QoQ+1.95pct），归母净利润6.5亿（YoY+91%大幅加速）。 26H1海外收入突破15亿元，同比+64%。公司向海外输出“中国硬件研发一站式能力”，海外增长的本质，是将中国硬件研发供应链的速度和成本，转化为全球工程师可在线购买的服务。
[玫瑰] 机械业务新曲线的占比提升。单点业务为其他所有业务引流，ARPU拓展弹性高。1）电子业务合计收入65.56亿（YoY+52%），订单数252.9万（YoY+21%），因此测算每订单ASP增长贡献约30%。2）机械业务包括3D打印/CNC制造/FA机械零部件。合计收入3.63亿（YoY+98%）。3D打印收入1.12亿元（YoY+65%）；CNC收入1.38亿元（YoY+110%）；FA收入9168万（YoY+125%）。 3D打印业务面向消费端的运营模式已经跑通， 半年报突出工业软件利于海量长尾客户的交付与粘性
[玫瑰] 理解公司商业模型的稀缺性：互联网AI拼小B+柔性制造+工业软件拓展+超高周转+高上下游议价、又恰好在TAM广阔且创新频发(增长二阶)的电子+机械制造Beta。 分别用26H1财务对比PCB和光通信领军说明极高盈利质量&现金含量 — 收现比：嘉立创105%、沪电81%、旭创79%； — 净现比：嘉立创123%、沪电39%、旭创13%； — 现金循环周期：嘉立创-5.3天、沪电52天、旭创99天；现金循环周期为负数，说明嘉立创几乎不需要占用自己的流动资金，而是用上下游的资金来运转。
[玫瑰] 小结：高速增长伴随盈利质量。出海加速、机械第二曲线、全链路ARPU提升、机器人/商业航天多个增量逐步兑现。
总体总结
主题正文
- [红包]【申万宏源电子&TMT等】嘉立创26H1：增长伴随质量，电子+机械全链路硬件创新服务领军 20260826
- [玫瑰] 半年报或为增长最快pcb公司_惊喜为国际业务再取得进展。
- 毛利率29.2%（QoQ+1.95pct），归母净利润6.5亿（YoY+91%大幅加速）。
- 公司向海外输出“中国硬件研发一站式能力”，海外增长的本质，是将中国硬件研发供应链的速度和成本，转化为全球工程师可在线购买的服务。
- 1）电子业务合计收入65.56亿（YoY+52%），订单数252.9万（YoY+21%），因此测算每订单ASP增长贡献约30%。
- 3D打印业务面向消费端的运营模式已经跑通， 半年报突出工业软件利于海量长尾客户的交付与粘性
- [玫瑰] 理解公司商业模型的稀缺性：互联网AI拼小B+柔性制造+工业软件拓展+超高周转+高上下游议价、又恰好在TAM广阔且创新频发(增长二阶)的电子+机械制造Beta。
- [玫瑰] 小结：高速增长伴随盈利质量。