🍭【天风金属&新材料】国城矿业2026H1业绩点评：钼锂共创佳绩，向综合性矿业平台迈进20260826 🔔事件：公司2026H1实现营收33.63亿元，同比+5
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🍭【天风金属&新材料】国城矿业2026H1业绩点评：钼锂共创佳绩，向综合性矿业平台迈进20260826
🔔事件：公司2026H1实现营收33.63亿元，同比+55.72%；归母净利润9.07亿元，同比+16.13%（25H1包含宇邦矿业股权处置税后收益约6.58亿元）；扣非归母净利润9.20亿元，同比+781.32%。单26Q2实现营收16.67亿元，同比+55.30%、环比-1.74%；归母净利润5.54亿元，同比+13.7倍、环比+56.72%；扣非归母净利润5.60亿元，同比扭亏、环比+55.49%。（以上按国城实业60%权益口径）。
🌟核心点
【量】1）钼，大苏计钼矿，公司已于8月17日完成国城实业剩余40%股权收购及工商变更，国城实业成为全资子公司；预计打满年化折金属吨8000吨；2）锂，金鑫矿业（持股48%）持有党坝锂辉石矿采矿权，证载规模100万吨/年，正在申请500万吨/年采矿许可证。预计26H1出货约1万吨LCE。
【价】：1）钼精矿（50%-55%）26Q1/Q2均价分别为4239/4919元/吨度，Q2价格同比+36.4%、环比+16.1%；2）碳酸锂26Q1/Q2均价分别为15.78/17.43万/吨，Q2价格同比+160%、环比+10.5%3）考虑到硫精矿因素，钛白粉26Q1/Q2均价分别为14222/17015元/吨，Q2价格同比+13.8%、环比+19.6%。
【盈利】26H1公司实现毛利18.16亿元，同比+119.0%；毛利率54.01%，同比+15.61pct。单26Q2实现毛利9.70亿元，同比+147.0%、环比+14.6%；毛利率58.19%，同比+21.60pct、环比+8.28pct。具体来看：
1）钼，钼精矿实现收入16.74亿元，同比+56.11%；毛利12.76亿元，毛利率76.23%，同比+12.74pct，贡献公司约七成毛利。国城实业26H1实现净利润8.45亿元，报告期内公司持股60%，对应归母利润约5.07亿元。
2）锂，金鑫矿业26H1实现收入12.81亿元，同比+501.0%；净利润7.60亿元，去年同期亏损0.09亿元，实现大幅扭亏，单吨净利润约7.6万元。
3）钛&铅锌：钛白粉实现收入9.97亿元，同比+71.55%；毛利1.42亿元，去年同期毛亏约0.43亿元，实现扭亏。国城钛业整体实现收入12.48亿元、净利润1.55亿元，较去年同期亏损1.22亿元大幅改善。铅锌及硫铁：东矿26H1实现收入5.09亿元，同比+25.4%；净利润1.44亿元，同比+99.4%。
[烟花]投资建议：公司作为本轮锂矿新贵，钼锂两大核心资产盈利加速释放，以及年内已完成国城实业剩余40%股权收购，实现完全并表，叠加后续铜、金等资源端发力。公司正加快向综合性矿业平台迈进，高成长属性突出，预计26/27年归母净利润分别为28/35亿元（考虑钼全部收入上市公司），对应pe14/11，建议重点关注。
总体总结
主题正文
- 归母净利润9.07亿元，同比+16.13%（25H1包含宇邦矿业股权处置税后收益约6.58亿元）；
- 【价】：1）钼精矿（50%-55%）26Q1/Q2均价分别为4239/4919元/吨度，Q2价格同比+36.4%、环比+16.1%；
- 2）碳酸锂26Q1/Q2均价分别为15.78/17.43万/吨，Q2价格同比+160%、环比+10.5%3）考虑到硫精矿因素，钛白粉26Q1/Q2均价分别为14222/17015元/吨，Q2价格同比+13.8%、环比+19.6%。
- 国城实业26H1实现净利润8.45亿元，报告期内公司持股60%，对应归母利润约5.07亿元。
- 净利润7.60亿元，去年同期亏损0.09亿元，实现大幅扭亏，单吨净利润约7.6万元。
- 国城钛业整体实现收入12.48亿元、净利润1.55亿元，较去年同期亏损1.22亿元大幅改善。
- [烟花]投资建议：公司作为本轮锂矿新贵，钼锂两大核心资产盈利加速释放，以及年内已完成国城实业剩余40%股权收购，实现完全并表，叠加后续铜、金等资源端发力。
- 公司正加快向综合性矿业平台迈进，高成长属性突出，预计26/27年归母净利润分别为28/35亿元（考虑钼全部收入上市公司），对应pe14/11，建议重点关注。