- 舜宇光学1H26营收达219亿元人民币，同比增长11%，超BBG一致预期4%。毛利率19.5%，同比下降0.3个百分点，但仍超预期0.5个百分点。营业利润同

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• 舜宇光学1H26营收达219亿元人民币，同比增长11%，超BBG一致预期4%。毛利率19.5%，同比下降0.3个百分点，但仍超预期0.5个百分点。营业利润同比增长26%，净利润同比增长10%，分别超BBG预期12%和10%。分产品来看：手持镜头营收同比微降1%，毛利率收窄2.1个百分点至12.3%；车载产品营收同比增长11%，毛利率为30.3%（同比-3.2pts）；XR产品营收同比增长11%，毛利率13%（同比-4.3pts）；其他产品（含泛IoT）营收同比增长89%，毛利率达34.4%（同比+1.3pts），是亮点所在。维持买入评级，目标价88港元（对应22x 2026E P/E），较现价有约40.6%的上涨空间。投资者需关注27日分析师会议上关于2H26安卓出货量、iOS新规格、VLS/车载CCM前景、XR业务在边缘AI趋势下的发展以及ASP和毛利率走势的进一步指引。

Citi于2026年8月26日发布舜宇光学科技（2382.HK）1H26业绩快评。报告指出，公司2026年上半年业绩，尤其是净利润超预期10%，核心驱动来自（营收同比+89%）。Citi维持，对应当前股价有约40.6%的潜在上行空间。

1. 总体业绩超预期 指标1H26实际同比变化vs. BBG一致预期 营收 219亿元人民币 +11% 超预期4% 毛利率 19.5% -0.3pts 超预期0.5pts 营业利润 18.64亿元 +26% 超预期12% 净利润 18.08亿元 +10% 超预期10% 净利润增速虽不及营业利润增速，但仍好于市场担忧水平，表明公司在面临毛利率压力的情况下，仍通过运营效率改善取得业绩增长。
2. 分业务板块表现差异显著 ：营收同比微降1%，毛利率大幅收窄2.1个百分点至。这反映了智能手机摄像头市场的成熟与竞争加剧。 ：营收同比增长11%，毛利率为（同比-3.2pts）。虽然毛利率有所下滑，但车载业务仍是公司高毛利业务的支柱，智能驾驶趋势推动光学组件需求持续增长。 ：营收同比增长11%，但毛利率从去年同期的较高水平下滑至（同比-4.3pts），降幅显著，需关注后续盈利能力修复。 ：营收同比暴涨，毛利率达（同比+1.3pts），是本报告的最大亮点。泛物联网应用（智能家居、工业物联网、安防等）正成为公司新的增长引擎。
3. 未来关注重点 Citi建议投资者重点关注8月27日分析师会议上的以下议题： 2H26安卓手机出货量与规格升级趋势 iOS新规格贡献（2H26） VLS/车载CCM前景展望 XR业务在边缘AI趋势下的发展机会 ASP（平均售价）与毛利率走势

：买入（Buy） ：62.60港元（2026年8月26日收盘） ： ：40.6% ：0.7% ：41.3% ：约675.43亿港元 / 86.17亿美元 ：目标价基于，与公司过去5年历史平均估值水平一致。这一估值水平反映了智能汽车、XR和机器视觉驱动的。

Citi提示了以下可能阻碍股价达到目标价的关键风险： ：国内品牌手机需求疲软将直接影响公司手持摄像头模组和镜头组的销量。 ：可能对公司手持摄像头模组和镜头组的销量增长产生负面影响。 ：可能导致毛利率进一步承压侵蚀，特别是手持镜头业务（毛利率已降至12.3%的较低水平）和XR业务（毛利率同比下滑4.3个百分点）。

总体总结

主题正文

1. 营业利润同比增长26%，净利润同比增长10%，分别超BBG预期12%和10%。
2. 其他产品（含泛IoT）营收同比增长89%，毛利率达34.4%（同比+1.3pts），是亮点所在。
3. 投资者需关注27日分析师会议上关于2H26安卓出货量、iOS新规格、VLS/车载CCM前景、XR业务在边缘AI趋势下的发展以及ASP和毛利率走势的进一步指引。
4. 报告指出，公司2026年上半年业绩，尤其是净利润超预期10%，核心驱动来自（营收同比+89%）。
5. 净利润增速虽不及营业利润增速，但仍好于市场担忧水平，表明公司在面临毛利率压力的情况下，仍通过运营效率改善取得业绩增长。
6. ：营收同比增长11%，但毛利率从去年同期的较高水平下滑至（同比-4.3pts），降幅显著，需关注后续盈利能力修复。
7. Citi建议投资者重点关注8月27日分析师会议上的以下议题：
8. ：可能对公司手持摄像头模组和镜头组的销量增长产生负面影响。