华夏航空2026半年报点评【国联民生交运】 [玫瑰]公司发布2026半年报 26H1： 收入37.3亿元，同比+3.3%，归母净利0.44亿元，同比-82.6%
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华夏航空2026半年报点评【国联民生交运】
[玫瑰]公司发布2026半年报 26H1： 收入37.3亿元，同比+3.3%，归母净利0.44亿元，同比-82.6%，扣非0.30亿元，同比-86.7%。 26Q2： 收入19.0亿元，同比+3.8%，归母净利-0.91亿元（25Q2 1.69亿元），扣非-1.22亿元（25Q2 1.51亿元），落于业绩预告区间上沿。
[玫瑰]油价大幅上涨推升成本，26Q2盈利承压。受中东地缘冲突影响，26Q2航油价格高位运行，26Q2公司营业成本21.9亿元，同比+25.3%， 我们测算26Q2单位燃油成本0.24元，同比+80%，单位扣油成本0.30元，同比+15%，飞机停场导致单位成本上涨。公司主动收缩运力应对油价冲击，26Q2公司ASK同比-8.6%， 我们测算26Q2公司旅客支付的客公里收益0.44元，同比+18%，客座率80.0%，同比-3.3pct。报告期内退出3架机龄较长的CRJ900系列飞机、未新引进飞机，期末机队规模77架。
[玫瑰]继续拓展支线航线网络。报告期末公司在飞航线202条，较2025年末净增9条。通程载运人次95.9万，同比+11.0%，枢纽中转便利化程度提升。 公司加大偏远地区运力投放，含支线补贴的航线网络占比达54%，同比提升7pcts。2026H1公司确认其他收益8.29亿元，同比+11.4%。
[玫瑰]汇兑收益和其他收入增加，缓解亏损压力。2026H1公司确认汇兑收益1.15亿元（上年同期0.18亿元），财务费用下降至1.69亿元（去年同期2.63亿元）。上半年公司其他收入1.02亿元（上年同期0.46亿元）。
[玫瑰]投资建议：支线航线网络质量与补贴收益稳健支撑盈利韧性，由于高油价持续超预期，我们下调2026-2028年归母净利润至2.8、7.5、10.7亿元，当前股价对应PE分别为29/11/8倍。关注油价回落后的盈利修复弹性，维持“推荐”评级。
总体总结
主题正文
- 26H1： 收入37.3亿元，同比+3.3%，归母净利0.44亿元，同比-82.6%，扣非0.30亿元，同比-86.7%。
- 26Q2： 收入19.0亿元，同比+3.8%，归母净利-0.91亿元（25Q2 1.69亿元），扣非-1.22亿元（25Q2 1.51亿元），落于业绩预告区间上沿。
- 受中东地缘冲突影响，26Q2航油价格高位运行，26Q2公司营业成本21.9亿元，同比+25.3%， 我们测算26Q2单位燃油成本0.24元，同比+80%，单位扣油成本0.30元，同比+15%，飞机停场导致单位成本上涨。
- 公司主动收缩运力应对油价冲击，26Q2公司ASK同比-8.6%， 我们测算26Q2公司旅客支付的客公里收益0.44元，同比+18%，客座率80.0%，同比-3.3pct。
- 报告期内退出3架机龄较长的CRJ900系列飞机、未新引进飞机，期末机队规模77架。
- 公司加大偏远地区运力投放，含支线补贴的航线网络占比达54%，同比提升7pcts。
- 2026H1公司确认汇兑收益1.15亿元（上年同期0.18亿元），财务费用下降至1.69亿元（去年同期2.63亿元）。
- [玫瑰]投资建议：支线航线网络质量与补贴收益稳健支撑盈利韧性，由于高油价持续超预期，我们下调2026-2028年归母净利润至2.8、7.5、10.7亿元，当前股价对应PE分别为29/11/8倍。