[礼物]【中泰商社】潮宏基：26H1业绩增速亮眼，强α属性凸显 1）26H1 收入43.74亿元/+6.65%；归母净利润4.22亿元/+27.42%；扣非净利
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[礼物]【中泰商社】潮宏基：26H1业绩增速亮眼，强α属性凸显
1）26H1 收入43.74亿元/+6.65%；归母净利润4.22亿元/+27.42%；扣非净利润4.21亿元/+27.63%。 2）26Q2 收入18.76亿元/+1.43%；归母净利润1.58亿元/+11.35%，Q2增速较Q1有所放缓主要受高基数影响，但领先行业水平。
[烟花] 产品端：时尚珠宝高增长驱动结构优化、花丝非遗&IP联名构筑差异化壁垒。分业务看，26H1时尚珠宝收入23.26亿元/+16.84%，毛利率27.33%，占比提升至53%；传统黄金收入17.26亿元/-5.71%，毛利率18.63%（+5.85pct）。公司深耕花丝古法非遗工艺，"凤影""鼓韵"等系列持续迭代；IP联名与黄金串珠品类表现突出。传统黄金收入同比下滑主要受高基数及金价高位波动影响终端消费，但毛利率显著提升体现强产品溢价能力。
[庆祝] 渠道端：加盟渠道稳健扩张、自营聚焦提质增效、海外布局持续推进。1）线下：截至26年6月末，新开门店102家、闭店90家，净增12家（自营-12/加盟+24）。2）线上：珠宝业务通过第三方平台线上交易额6.54亿元，网络销售收入5.50亿元，同比+7.43%，线上线下全渠道协同发展。3）海外：截至26年6月底，海外门店总数达14家，26H1在马来西亚、柬埔寨金边新增3家门店。 更多加公众号：思维纪要社 我们认为潮宏基具备领先行业阿尔法属性，核心优势在于花丝非遗工艺构建的文化产品壁垒、强设计能力带来的年轻化产品矩阵，以及加盟渠道高效扩张能力。26H1公司利润增速领先行业，产品/渠道结构持续优化共同驱动盈利能力提升；全年业绩预计8.5亿，对应pe约10倍，建议关注！
[玫瑰]风险提示：宏观经济，金价大幅波动，行业竞争加剧，海外拓展不及预期
总体总结
主题正文
- 归母净利润1.58亿元/+11.35%，Q2增速较Q1有所放缓主要受高基数影响，但领先行业水平。
- [烟花] 产品端：时尚珠宝高增长驱动结构优化、花丝非遗&IP联名构筑差异化壁垒。
- 传统黄金收入同比下滑主要受高基数及金价高位波动影响终端消费，但毛利率显著提升体现强产品溢价能力。
- 2）线上：珠宝业务通过第三方平台线上交易额6.54亿元，网络销售收入5.50亿元，同比+7.43%，线上线下全渠道协同发展。
- 我们认为潮宏基具备领先行业阿尔法属性，核心优势在于花丝非遗工艺构建的文化产品壁垒、强设计能力带来的年轻化产品矩阵，以及加盟渠道高效扩张能力。
- 26H1公司利润增速领先行业，产品/渠道结构持续优化共同驱动盈利能力提升；
- 全年业绩预计8.5亿，对应pe约10倍，建议关注！
- [玫瑰]风险提示：宏观经济，金价大幅波动，行业竞争加剧，海外拓展不及预期