中航光电26H1：业绩超预期，Q2单季度业绩和盈利能力环比改善明显，产业优化成效显现 [玫瑰]事件：公司发布2026年中报，26H1实现营收112.40亿元，同
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中航光电26H1：业绩超预期，Q2单季度业绩和盈利能力环比改善明显，产业优化成效显现
[玫瑰]事件：公司发布2026年中报，26H1实现营收112.40亿元，同比增长0.5%，归母净利润11.19亿元，同比减少22.31%；Q2单季度实现营收63.67亿元，归母净利润7.21亿元。
1、民品增长带动Q1营收同比微增，产业优化成效显现，应对波动韧性强。尽管防务领域受行业周期性需求波动影响出现阶段性下滑，但在新能源汽车、数据中心、工业装备等领域的强劲增长拉动下，公司整体收入实现正向增长：受益于前期定点项目陆续量产交付，新能源车业务收入实现快速增长；数据中心受益于AI 算力基础设施建设需求释放，工业装备业务受益于下游景气度回升，均保持良好增长势头。上半年，主营光器件的翔通光科技业绩同比实现翻番增长，90%收入配套800G 及1.6T 高速光模块、OCS 交换机、NPO、CPO，当前该子公司产能利用率高、订单饱满，部分排至27年。我们认为，公司战略引领产业优化成效明显，多元业务协同推进，应对单一行业波动的韧性得到提升；随着防务景气度向好，防务业务有望止跌回升，民品紧抓市场机会保持良好增长态势，带动总营收增速回升。 2、业绩超预期，Q2单季度环比高增，盈利能力较Q1环比改善明显。Q2单季度实现归母净利润7.21亿元，环比高增80.92%，超市场预期，带动公司上半年业绩下滑幅度明显收窄。Q2公司盈利能力较Q1改善明显：Q2单季度毛利率和净利率分别为29.36%和12.11%，较Q1分别增加1.36pct和3.43pct。上半年，公司期间费用率较去年同期有所提升，主要是（1），公司以持续稳定的研发投入致力于原创技术研究，研发费用率增加1.03pct（2）由于汇兑损失和利息费用减少，财务费用率增加0.96pct。在大宗物料价格上涨和防务占比阶段性下滑的不利影响下，公司精益管理纵深推进，Q2盈利能力出现回升，我们认为公司持续推动产业布局优化+战略成本管理，盈利能力有望逐步向好。
3、巩固防务首选供应商+多元化发展高端民品，公司变革中培育增长新动能。1）防务：坚持“方案+速度+成本”策略，积极布局无人、深水、星箭等新兴领域； 2）新能源车：聚焦“国际一流，国内主流”客户，抓汽车电动化、智能化发展契机，由高压互连向整车互连加速转型；3）数据中心：25年深度布局数据中心领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手，继续保持业务快速增长。4）工业装备：聚焦龙头客户开发，依托深厚技术积淀，为各行业提供全场景的互连解决方案；我们认为随着多元化发展高端民品，民品的营收和利润贡献有望持续提升。
[玫瑰]我们维持盈利预测，预计26年公司业绩重回增长，27年受民品业务拉动增速有望提速，预计26~28年EPS为1.15、1.33、1.54元，维持买入评级。
[玫瑰]风险提示： 军工订单和收入确认不及预期；民品市场拓展不及预期；原材料涨价幅度比预期大等；
总体总结
主题正文
- [玫瑰]事件：公司发布2026年中报，26H1实现营收112.40亿元，同比增长0.5%，归母净利润11.19亿元，同比减少22.31%；
- 尽管防务领域受行业周期性需求波动影响出现阶段性下滑，但在新能源汽车、数据中心、工业装备等领域的强劲增长拉动下，公司整体收入实现正向增长：受益于前期定点项目陆续量产交付，新能源车业务收入实现快速增长；
- 上半年，主营光器件的翔通光科技业绩同比实现翻番增长，90%收入配套800G 及1.6T 高速光模块、OCS 交换机、NPO、CPO，当前该子公司产能利用率高、订单饱满，部分排至27年。
- Q2公司盈利能力较Q1改善明显：Q2单季度毛利率和净利率分别为29.36%和12.11%，较Q1分别增加1.36pct和3.43pct。
- 上半年，公司期间费用率较去年同期有所提升，主要是（1），公司以持续稳定的研发投入致力于原创技术研究，研发费用率增加1.03pct（2）由于汇兑损失和利息费用减少，财务费用率增加0.96pct。
- 在大宗物料价格上涨和防务占比阶段性下滑的不利影响下，公司精益管理纵深推进，Q2盈利能力出现回升，我们认为公司持续推动产业布局优化+战略成本管理，盈利能力有望逐步向好。
- 3）数据中心：25年深度布局数据中心领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手，继续保持业务快速增长。
- [玫瑰]我们维持盈利预测，预计26年公司业绩重回增长，27年受民品业务拉动增速有望提速，预计26~28年EPS为1.15、1.33、1.54元，维持买入评级。