【赤子城科技】担忧因素逐步解除，投资看点趋向清晰 担忧因素一—— 投入期产品AI应用AIPPY剥离（保留上市公司三分之一股权），担忧因素（类可灵于快手）解除。后

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【赤子城科技】担忧因素逐步解除，投资看点趋向清晰

担忧因素一—— 投入期产品AI应用AIPPY剥离（保留上市公司三分之一股权），担忧因素（类可灵于快手）解除。后续有望持续带来投入收益，当前一级估值水平已达2.5亿美金。

担忧因素二—— 成熟区中东北非净利持续提升参考雅乐科技类似产品仍有提升空间，新区域拉美、欧洲、墨西哥、东亚高速增长，SUGO中东与非中东收入占比已达“五五开”，非中东区域（拉美、东南亚）部分市场增速超翻倍。 区域均衡，收入端成长性，利润率稳中向上均有锚点和保障，而非惯性增长。

担忧因素三—— 人与人之间交互在AI时代仍是刚需，虚拟交互无法取代。 Blued 旗舰版下架对业绩影响，以及快速版是否能稳定住龙头地位份额清晰。

下半年及27-28成长看点

• 旗舰产品仍是主驱动：SUGO（H1收入+60%以上）、TopTop（+30%）"仍有较高增长趋势"，新市场继续拓展用户规模并优化商业化
• 三款新游戏下半年逐渐放量，为2027、2028年营收和利润提供保障
• 短剧业务持续推进AI转型：AI短剧容量占比已超内部50%，单剧上线效率提升超60%
• 新产品储备：其他社交产品占比稳健增加，有2-3款产品有望贡献规模化营收和利润
• 行业空间：全球社交媒体平台市场规模预计2030年达4.42万亿美元（CAGR 34.6%），拉美、中东北非、南亚及欧洲需求释放仍处早期

资本运作与股东回报

• 回购：静默期前已完成1.5亿港币，管理层认为"当前股价非常划算"，后续将持续进行，回购股份用于储备未来股权激励池
• 并购储备进行中、一事一议；AI延伸方向（世界模型、AI原生游戏引擎、AI广告营销）采用小比例投资协同布局

投资建议：预计2026年可实现经营性经调整净利润13-14亿人名币yoy+26%+，上半年经调整利润为1.01亿美金。对应估值仅仅8.2x，维持推荐

总体总结

主题正文

1. 担忧因素二—— 成熟区中东北非净利持续提升参考雅乐科技类似产品仍有提升空间，新区域拉美、欧洲、墨西哥、东亚高速增长，SUGO中东与非中东收入占比已达“五五开”，非中东区域（拉美、东南亚）部分市场增速超翻倍。
2. 区域均衡，收入端成长性，利润率稳中向上均有锚点和保障，而非惯性增长。
3. • 旗舰产品仍是主驱动：SUGO（H1收入+60%以上）、TopTop（+30%）"仍有较高增长趋势"，新市场继续拓展用户规模并优化商业化
4. • 三款新游戏下半年逐渐放量，为2027、2028年营收和利润提供保障
5. • 新产品储备：其他社交产品占比稳健增加，有2-3款产品有望贡献规模化营收和利润
6. • 行业空间：全球社交媒体平台市场规模预计2030年达4.42万亿美元（CAGR 34.6%），拉美、中东北非、南亚及欧洲需求释放仍处早期
7. • 回购：静默期前已完成1.5亿港币，管理层认为"当前股价非常划算"，后续将持续进行，回购股份用于储备未来股权激励池
8. 投资建议：预计2026年可实现经营性经调整净利润13-14亿人名币yoy+26%+，上半年经调整利润为1.01亿美金。