【申万化工】龙佰集团2026年中报简评：Q2业绩符合预期，全球化布局进入新阶段 26Q2业绩环比大幅改善、主要来自钛白粉价格价差扩大。26H1收入144亿（Yo
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【申万化工】龙佰集团2026年中报简评：Q2业绩符合预期，全球化布局进入新阶段
26Q2业绩环比大幅改善、主要来自钛白粉价格价差扩大。26H1收入144亿（YoY+8%），归母8.4亿（YoY-39%），扣非7.7亿（YoY-43%）；其中26Q2收入73亿（YoY+16%，QoQ+1%），归母6.6亿（YoY-6%，QoQ+251%），扣非6.0亿（YoY-13%，QoQ+240%）。环比大幅改善主要来自核心产品钛白粉价格价差的扩大，26Q2硫酸法钛白粉价格16351元/吨（QoQ+2841元/吨），价差扩大约1100元/吨，此外氯化法钛白粉销量同比增加超过40%，产能稳步释放，产品结构持续优化，盈利水平得到明显改善，有效对冲了部分原材料涨价带来的经营压力。
1、钛矿扩产巩固成本优势、加速出海深耕全球化布局。1）钛矿方面，公司积极推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发"两大核心项目，27年有望实现年产铁精矿760万吨，钛精矿248万吨，钛矿总体自给率将达到70%左右。2）海外基地方面，公司收购Venator UK持有15万吨/年氯化法钛白粉的工厂，预计2027年初实现满负荷稳定生产；同时在马来西亚设立子公司，预计一期规划10万吨钛白粉后处理，建设周期1年左右，全球化产业布局迈入全新发展阶段。
2、公司回购+高管增持、彰显对公司未来发展信心。26H1完成回购公司股份方案，总金额约9亿，回购股份5370万股，占公司目前总股本的 2.25%，本次回购主要用于实施股权激励或员工持股计划。基于对公司未来发展的信心及支持公司长远健康发展，26H1控股股东、部分董事、高级管理人员及核心骨干员工计划通过集中竞价交易的方式增持公司股份，拟增持金额不低于4500 万元，截至目前，增持金额为人民币4777万元，增持公司股份315股，占公司总股本的0.13%。
总体总结
主题正文
- 26Q2业绩环比大幅改善、主要来自钛白粉价格价差扩大。
- 其中26Q2收入73亿（YoY+16%，QoQ+1%），归母6.6亿（YoY-6%，QoQ+251%），扣非6.0亿（YoY-13%，QoQ+240%）。
- 环比大幅改善主要来自核心产品钛白粉价格价差的扩大，26Q2硫酸法钛白粉价格16351元/吨（QoQ+2841元/吨），价差扩大约1100元/吨，此外氯化法钛白粉销量同比增加超过40%，产能稳步释放，产品结构持续优化，盈利水平得到明显改善，有效对冲了部分原材料涨价带来的经营压力。
- 1）钛矿方面，公司积极推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发"两大核心项目，27年有望实现年产铁精矿760万吨，钛精矿248万吨，钛矿总体自给率将达到70%左右。
- 2）海外基地方面，公司收购Venator UK持有15万吨/年氯化法钛白粉的工厂，预计2027年初实现满负荷稳定生产；
- 同时在马来西亚设立子公司，预计一期规划10万吨钛白粉后处理，建设周期1年左右，全球化产业布局迈入全新发展阶段。
- 26H1完成回购公司股份方案，总金额约9亿，回购股份5370万股，占公司目前总股本的 2.25%，本次回购主要用于实施股权激励或员工持股计划。
- 基于对公司未来发展的信心及支持公司长远健康发展，26H1控股股东、部分董事、高级管理人员及核心骨干员工计划通过集中竞价交易的方式增持公司股份，拟增持金额不低于4500 万元，截至目前，增持金额为人民币4777万元，增持公司股份315股，占公司总股本的0.13%。