智谱：认领Ox-Alpha，模型定价及基于国产卡推理超出市场预期【东吴传媒互联网张良卫团队】 事件：智谱上线并开源 GLM-5.3-Flash（320B-A18
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智谱：认领Ox-Alpha，模型定价及基于国产卡推理超出市场预期【东吴传媒互联网张良卫团队】
事件：智谱上线并开源 GLM-5.3-Flash（320B-A18B），核心要点如下：
1）模型能力优秀，前期已获市场认可，匿名发布阶段社区关注度极高，但参数规模仍然令人惊喜。正式发布前以匿名模型 Ox-Alpha 在 OpenCode 和 OpenRouter进行了大规模测试，迅速成为当周最受欢迎模型，创下双平台调用量新高。具体指标上，GLM-5.3-Flash 总参数 320B，能力超过 GLM-5.2（参数量高出一倍的模型），AA 综合智能指数 57 分，进入全球前沿区间，与 Claude Opus 4.8 持平；Z.ai Code Bench 编程体感与 Opus 4.8 相当。同时，GLM-5.3-Flash是GLM-5 系列首个原生多模态模型，模型可自主判断何时"观察"并用视觉反馈指导下一步行动。
2）定价具有吸引力，体现公司极强工程能力。GLM-5.3 flash定价为 GLM-5.3 的 1/10，限时折扣内为 1/20，为 Claude Opus 4.8 的 1/40。体现公司极强工程能力：模型总参数量与 GLM-4.5 相当，激活参数 18B（GLM-4.5 为 32B）、层数 45（GLM-4.5 为 92），几乎减半；30T Token 多模态预训练。首个采用稀疏注意力+线性注意力混合架构的开源前沿模型，线性注意力捕获局部依赖，稀疏注意力经轻量级索引器召回全局上下文；引入 IndexPool（加权池化将 4 个索引器缓存向量压缩为 1 个）降低 1M 上下文开销。
3）过去一周匿名测试的免费服务全部由国产芯片集群承载，系公司首次以国产芯片集群服务大规模流量，且硬件效率和单 token 成本已达主流英伟达 GPU 相当水平，验证了国产芯片可在大规模场景下高效经济地支撑前沿模型推理，为未来推理放量奠定实践基础。
观点重申：近期海外头部模型ARR预期波动，导致市场对于LLM观点出现分歧，我们仍坚定看好智谱投资机会，公司模型能力维持领先优势，融资落地后公司算力规模持续扩大，将有助于提升ARR的增长预期及能见度，维持公司“买入”评级。
风险提示：行业应用进展不及预期
总体总结
主题正文
- 事件：智谱上线并开源 GLM-5.3-Flash（320B-A18B），核心要点如下：
- 1）模型能力优秀，前期已获市场认可，匿名发布阶段社区关注度极高，但参数规模仍然令人惊喜。
- 具体指标上，GLM-5.3-Flash 总参数 320B，能力超过 GLM-5.2（参数量高出一倍的模型），AA 综合智能指数 57 分，进入全球前沿区间，与 Claude Opus 4.8 持平；
- 同时，GLM-5.3-Flash是GLM-5 系列首个原生多模态模型，模型可自主判断何时"观察"并用视觉反馈指导下一步行动。
- GLM-5.3 flash定价为 GLM-5.3 的 1/10，限时折扣内为 1/20，为 Claude Opus 4.8 的 1/40。
- 体现公司极强工程能力：模型总参数量与 GLM-4.5 相当，激活参数 18B（GLM-4.5 为 32B）、层数 45（GLM-4.5 为 92），几乎减半；
- 3）过去一周匿名测试的免费服务全部由国产芯片集群承载，系公司首次以国产芯片集群服务大规模流量，且硬件效率和单 token 成本已达主流英伟达 GPU 相当水平，验证了国产芯片可在大规模场景下高效经济地支撑前沿模型推理，为未来推理放量奠定实践基础。
- 观点重申：近期海外头部模型ARR预期波动，导致市场对于LLM观点出现分歧，我们仍坚定看好智谱投资机会，公司模型能力维持领先优势，融资落地后公司算力规模持续扩大，将有助于提升ARR的增长预期及能见度，维持公司“买入”评级。