白云机场26H1业绩速评：国际旅客高增，Q2业绩环比+54% 半年报出炉：H1营收40.6亿（同比+8.95%），归母净利4.27亿（同比-43.13%），扣非
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白云机场26H1业绩速评：国际旅客高增，Q2业绩环比+54%
半年报出炉：H1营收40.6亿（同比+8.95%），归母净利4.27亿（同比-43.13%），扣非归母净利4.10亿（同比-27.17%）；其中Q2营收20.83亿（同比+9.35%），归母净利2.59亿（同比-43.0%，环比+54.2%），扣非归母净利2.43亿（同比-18%）。业绩略超预期。
业务量稳居全国首位，国际旅客增长亮眼。26H1旅客吞吐量4333.33万人次（同比+8.24%），其中国内+5.1%，国际地区+20.3%。飞机起降28.14万架次（同比+5.88%），货邮吞吐量117.75万吨（同比+0.39%）。上半年累计新开/加密国际客运航线20条。
流量增长驱动收入提升，免税商业能级跃升。H1营收同比+8.95%主要系业务量增长。分业务看：航空性收入17.08亿（同比+8.44%），其中旅客过港+10.78%，起降+4.29%；非航收入23.52亿（同比+9.33%），其中租赁特许+4.78%，地面配餐+9.65%，其他非航+15.61%。26年3月完成T2出境免税店招标，由公司与中免合资公司运营，26H1贡献投资收益0.17亿元。
三期投产推高成本，利润短期承压但环比已现改善。H1毛利率21.32%，同比下降7.53pct，主因三期扩建工程资产投用致成本增加，此外25H1确认广告经营合同补偿收益1.53亿元形成高基数为另一原因。环比看，Q2毛利率已现改善，净利环比大增54%，产能爬坡带来的利润弹性正在兑现。
产能爬坡进行中，看好利润修复。T3投产后近期可满足年旅客吞吐量1.2亿人次需求，终端容量可承载1.4亿人次，公司枢纽能级实现跨越式提升，中长期成长空间全面打开。综合来看，成本端的阶段性压力正在被持续增长的流量所消化，Q2净利环比改善已初步验证这一逻辑，看好公司进入利润修复通道。
总体总结
主题正文
- 半年报出炉：H1营收40.6亿（同比+8.95%），归母净利4.27亿（同比-43.13%），扣非归母净利4.10亿（同比-27.17%）；
- 其中Q2营收20.83亿（同比+9.35%），归母净利2.59亿（同比-43.0%，环比+54.2%），扣非归母净利2.43亿（同比-18%）。
- 26年3月完成T2出境免税店招标，由公司与中免合资公司运营，26H1贡献投资收益0.17亿元。
- 三期投产推高成本，利润短期承压但环比已现改善。
- H1毛利率21.32%，同比下降7.53pct，主因三期扩建工程资产投用致成本增加，此外25H1确认广告经营合同补偿收益1.53亿元形成高基数为另一原因。
- 环比看，Q2毛利率已现改善，净利环比大增54%，产能爬坡带来的利润弹性正在兑现。
- T3投产后近期可满足年旅客吞吐量1.2亿人次需求，终端容量可承载1.4亿人次，公司枢纽能级实现跨越式提升，中长期成长空间全面打开。
- 综合来看，成本端的阶段性压力正在被持续增长的流量所消化，Q2净利环比改善已初步验证这一逻辑，看好公司进入利润修复通道。