产业观点更新：【富满微 & 明微电子：8 寸成熟制程紧缺下，功率器件弹性 Fabless 组合】-0827 1）当前 AI 算力持续虹吸 8 英寸 BCD 工艺
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产业观点更新：【富满微 & 明微电子：8 寸成熟制程紧缺下，功率器件弹性 Fabless 组合】-0827
1）当前 AI 算力持续虹吸 8 英寸 BCD 工艺产能，海外功率大厂连续多轮调价，国内产业链跟随调价，行业供需格局持续收紧，产业由涨价逐步演绎为结构性紧缺。
2）两家公司依托 BCD 工艺平台布局高压集成功率器件，面向消费电子、工业硬件等领域拓展，充分承接本轮成熟制程产能红利。下游客户锁单、补库订单持续涌入，整体排产维持高位，现阶段核心约束不在于需求，而是晶圆代工的产能配额。
3）作为 Fabless 设计标的，经营杠杆显著高于 IDM 厂商，若能够锁定足量 8 寸产能，功率类产品量价弹性有望快速释放。功率相关产品毛利率已经迎来修复窗口，后续重点跟踪集成功率器件订单占比抬升，期待该业务成为第二业绩增长曲线，弱化原有业务标签。
4）回溯 2021 年周期行情，同样源自成熟制程供需错配带来业绩非线性爆发。本轮由 AI 算力驱动产能挤压，如若订单持续传导、价格向下游顺利传导，功率业务有望释放可观业绩增量，是功率半导体赛道当中高赔率的弹性组合。
总体总结
主题正文
- 产业观点更新：【富满微 & 明微电子：8 寸成熟制程紧缺下，功率器件弹性 Fabless 组合】-0827
- 1）当前 AI 算力持续虹吸 8 英寸 BCD 工艺产能，海外功率大厂连续多轮调价，国内产业链跟随调价，行业供需格局持续收紧，产业由涨价逐步演绎为结构性紧缺。
- 2）两家公司依托 BCD 工艺平台布局高压集成功率器件，面向消费电子、工业硬件等领域拓展，充分承接本轮成熟制程产能红利。
- 下游客户锁单、补库订单持续涌入，整体排产维持高位，现阶段核心约束不在于需求，而是晶圆代工的产能配额。
- 3）作为 Fabless 设计标的，经营杠杆显著高于 IDM 厂商，若能够锁定足量 8 寸产能，功率类产品量价弹性有望快速释放。
- 功率相关产品毛利率已经迎来修复窗口，后续重点跟踪集成功率器件订单占比抬升，期待该业务成为第二业绩增长曲线，弱化原有业务标签。
- 4）回溯 2021 年周期行情，同样源自成熟制程供需错配带来业绩非线性爆发。
- 本轮由 AI 算力驱动产能挤压，如若订单持续传导、价格向下游顺利传导，功率业务有望释放可观业绩增量，是功率半导体赛道当中高赔率的弹性组合。