📌高盛香港午间简报 恒生指数‑0.42%｜恒生中国企业指数‑0.61%｜恒生科技指数 + 0.19%｜成交额 1240 亿港币 领涨板块：医疗保健‑0.5%，金
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📌高盛香港午间简报
恒生指数‑0.42%｜恒生中国企业指数‑0.61%｜恒生科技指数 + 0.19%｜成交额 1240 亿港币 领涨板块：医疗保健‑0.5%，金融‑0.8%，信息技术 + 0.7% 领跌板块：可选消费‑0.4%，电信‑0.4%，材料‑0.2% 📎高盛自定义一篮子指数表现 领涨标的：高盛中国光网络指数 + 5.23%，高盛半导体指数 + 3.94%，中国专精特新小巨人指数 + 3.7% 领跌标的：高盛中国太阳能指数‑2%，高盛中国银行指数‑1.5%，高盛中国消费指数‑1.2% 恒生指数午盘收跌 0.42%，25800 点位连续第二个交易日显现阻力。英伟达超预期财报带来的开盘利好被宏观逆风因素冲淡，美国 CPI 数据高于市场预期，美元走强、美债收益率上行。药明康德配售，股价下跌 2.59%；汉森 + 14%、阳光电源 + 5.6%、MiniMax+3.6%、英飞凌 + 5%，纳入南向资金标的成为港股个股层面主要热点。市场成交相比均值收缩 15%，南向资金净买入 2.3 亿美元。 💹资金流向 亚太交易台整体成交量较过去 20 日均值下降 16%。 整体资金流向持平，长线资金占总成交 81%，交易规模维持不变；对冲基金占 19%，卖出意愿有所抬升。 分板块来看：信息技术、材料、工业板块获得资金净买入；可选消费、公用事业、必选消费遭遇资金卖出。 因子维度：流动性、市场敏感度、中期动量因子获净买入；价值、股息率、汇率敏感因子遭遇卖出。 跨市场维度：中国台湾、韩国、日本市场获得净买入；港股市场资金偏向卖出。 🔍重点公司点评 ：下调目标价，由 800 港币下调至 760 港币，潜在上行空间 151%。2026 上半年营收同比 + 283%，略低于高盛预期；调整后净亏损 2.93 亿美元，高于预期 1.68 亿美元。8 月年度经常性收入突破 8 亿美元，上调 2026 财年末年度经常性收入预期至 12 亿美元；为维持模型智能水平与成本性能优势，研发投入将显著加码。评级买入。 ：2026 上半年营收同比 + 13%，符合预期。受益于毛利率韧性、费用管控，核心营业利润、净利润分别超预期 5%、6%；营运资本与经营性现金流表现强劲。评级买入。 ：上调目标价，由 43.1 港币上调至 49 港币，潜在下行空间 6%。2026 上半年营收超预期 3%，经营杠杆及产能效率提升带动调整后净利润大幅超出预期；上调 2026 财年收入指引至 15‑18%。评级中性。 ：2026 上半年营收、净利润同比 + 9%、+12%，符合预期。国内需求偏弱背景下，成本优化、议价能力支撑毛利率改善；海外电池壳体产能释放、机器人及液冷新品为增长驱动。评级中性。 ：ADR 下跌 1%。2026 二季度营收、净利润同比‑15%、‑202%，2026Q3 销量及营收指引基本符合高盛预期，但低于市场一致预期。 ：微调目标价，由 59.9 港币下调至 59.8 港币，潜在上行空间 39%。茶饮业务仍是核心增长引擎，大环境承压下包装水业务份额实现回升。管理层重申 2026 财年营收及净利润增长目标；PET 原料、茉莉花成本走高，对下半年毛利率形成压制。评级买入。 ：2026 上半年净利润同比 + 54%，处于业绩预告区间上沿，但估值已基本反映利好；新业务价值同比 + 12%，银行保险渠道扰动超预期，低于高盛预期 4%。评级卖出。 ：2026 二季度营收、净利润同比 + 3%、+2%，低于高盛此前 6%、8% 的预期，主要受线下终端需求疲软拖累。成本压力、研发投入、国际化与数字化布局压制净利润表现。 ：2026 二季度营收同比‑6.7%，低于预期 3%，主要受销量拖累；净利润同比‑3.4%，基本符合预期。单位成本下行、销售费用缩减拉动毛利率，高端产品销量韧性较强。评级买入。 ：2026 上半年营收、净利润同比 + 39%、+26%，分别超预期 11%、4%，国内及出口重卡销售强劲；混动重卡占比提升，毛利率回落 1.2 个百分点。分红比例进一步上调至 65%，此前为 55‑60%，超市场预期。评级买入。 ：2026 二季度营收同比 + 3%，符合预期；净利润同比‑84%，主要受澳优商誉、存货减值以及税务调整影响；扣非营业利润同比 + 8%，超高盛预期 5%，销售费用优化；公司公布 10‑20 亿元回购计划。评级买入。 ：下调目标价，由 560 港币下调至 530 港币，潜在上行空间 31%。2026 上半年营收、净利润处于业绩预告区间下沿。金价波动、2 月涨价压制二季度需求；6 月末起，促销及新品带动客流回暖；礼品需求、海外业务拓展为增量驱动。评级买入。
总体总结
主题正文
- 受益于毛利率韧性、费用管控，核心营业利润、净利润分别超预期 5%、6%；
- 2026 上半年营收超预期 3%，经营杠杆及产能效率提升带动调整后净利润大幅超出预期；
- 2026 二季度营收、净利润同比‑15%、‑202%，2026Q3 销量及营收指引基本符合高盛预期，但低于市场一致预期。
- 茶饮业务仍是核心增长引擎，大环境承压下包装水业务份额实现回升。
- 管理层重申 2026 财年营收及净利润增长目标；
- ：2026 二季度营收、净利润同比 + 3%、+2%，低于高盛此前 6%、8% 的预期，主要受线下终端需求疲软拖累。
- ：2026 上半年营收、净利润同比 + 39%、+26%，分别超预期 11%、4%，国内及出口重卡销售强劲；
- 净利润同比‑84%，主要受澳优商誉、存货减值以及税务调整影响；