【美国再提电网设备69kV禁令点评②】限制中企向高压电网拓展；供需失衡加剧下，用户&发电侧需求有望留有敞口 核心结论：政令限制了中国企业向高压市场的深度拓展，而
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【美国再提电网设备69kV禁令点评②】限制中企向高压电网拓展；供需失衡加剧下，用户&发电侧需求有望留有敞口
核心结论：政令限制了中国企业向高压市场的深度拓展，而目前中企电网高压占比低影响相对有限、用户&发电侧影响需细则落地后判断。当前供需严重失衡下、美国虹吸全球产能、非美订单外溢趋势不改。
1️⃣ 对中国企业影响几何 ➤ 中国企业在北美69kV以上大型输电系统占比很少。中国电力设备出海主要以用户侧、发电侧增量为主，电网侧尤其高压电网侧占比低。 ➤ 本地配电系统不包含在内 用户侧/自建电厂所需设备或许影响有限，但具体影响要等细则出台后判断 ➤ 数家公司已在北美本土或墨西哥/东南亚设厂，有望一定程度减轻影响。
2️⃣ 对比20年出台禁令 ➤适用范围变宽，美国不限于政府采购；涉及产品变多，包括逆变器、BESS、UPS等 ➤ 禁令对低压网外用户侧、发电侧尚未做明确限制，锚定69kV以上高压产品。 ➤预计用户侧(AIDC)+发电侧需求仍有一定敞口。
3️⃣ 北美政令强制限制vs供需严重失衡背景下、中国公司仍具备制造优势 ➤上一次20年禁令出台后，受需求大爆发+拜登政府上台综合影响下，21年后基本处于撤销状态。 ➤此次26年禁令出台、高压变压器供需失衡更为严峻。 ①美国电力变价格较21年涨幅超80%；26年7月价格环比再涨4%。 ②西门子能源、GEV等电力设备龙头累计订单不断新高，甚至加速增长。 ③北美变压器8月交期仍在延长。 参见我们此前报告《全球高压电力设备加剧紧张，中国公司受益周期有望进一步拉长》小程序://建投研究/nWahs7daOuZSTeD
4️⃣ 中国公司影响几何 ➤【思源】出口北美产品偏中高压，但下游主要为数据中心等客户。此次禁令可能会限制公司未来向更高压设备拓展，现有项目影响待细则出台后观察。极端情况下仍有非美敞口 ➤【金盘】北美出口高压+69kV以下产品均有，高压设备26H1实现快速增长。此次禁令可能影响高压品类拓展。但公司美国本土、墨西哥、马来均有工厂储备，有望减轻限制影响。 ➤【神马】此次禁令未明确提及相关设备，预计影响总体有限。
以及关注被错杀的【非美出口+网内高压】的公司
总体总结
主题正文
- 核心结论：政令限制了中国企业向高压市场的深度拓展，而目前中企电网高压占比低影响相对有限、用户&发电侧影响需细则落地后判断。
- ➤ 本地配电系统不包含在内 用户侧/自建电厂所需设备或许影响有限，但具体影响要等细则出台后判断
- ➤上一次20年禁令出台后，受需求大爆发+拜登政府上台综合影响下，21年后基本处于撤销状态。
- ②西门子能源、GEV等电力设备龙头累计订单不断新高，甚至加速增长。
- 参见我们此前报告《全球高压电力设备加剧紧张，中国公司受益周期有望进一步拉长》小程序://建投研究/nWahs7daOuZSTeD
- 此次禁令可能会限制公司未来向更高压设备拓展，现有项目影响待细则出台后观察。
- ➤【金盘】北美出口高压+69kV以下产品均有，高压设备26H1实现快速增长。
- ➤【神马】此次禁令未明确提及相关设备，预计影响总体有限。