【申万交运】招商南油2026年2季度业绩速评 2026年上半年公司实现营收33.09亿元，同比+19.37%；公司归母净利润8.12亿元，同比+42.41%；扣
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【申万交运】招商南油2026年2季度业绩速评
2026年上半年公司实现营收33.09亿元，同比+19.37%；公司归母净利润8.12亿元，同比+42.41%；扣非归母净利润7.32亿元，同比+29.27%。
2026年2季度公司实现营收17.40亿元，同比+24.46%，环比+10.94%；该期间公司归母净利润3.80亿元，同比+33.13%，环比-11.97%；扣非归母净利润3.80亿元，同比+33.84%，环比+7.9%。1季度公司处置了4艘老旧MR船舶获得约0.79亿元非经常收益，而2季度无此项收益。
实际TCE超过市场平均，优异经营能力再次验证。考虑到收入确认滞后于运价约0.5个月，业绩期2026年3月15日-6月15日期间克拉克森MR平均运价录得37893美元/天，同比+70.07%，环比+35.07%。根据公司净利润倒算公司外贸船队实际TCE约3.8-3.9万美元/天，优于市场均值运价。但因1季度船舶处置后外贸MR船队数量有所减少，一定程度上限制了公司利润弹性。但据Clarksons显示，公司目前手持订单21艘，2艘LR2；6艘Panamax/LR1；8艘MR（今年7月新增4艘订单）；4艘7k-2w载重吨的化学品船以及1艘LPG船，预计今年仍余2艘待交付，明年交付4艘，剩余大部分2028年交付，小部分2029年交付。随着公司新船交付后，船队数量增加提升利润弹性，同时优化船队结构有望进一步提升经营水平。
四季度旺季走强，原油&成品油共振，中国成品油出口增加，有望推涨MR运价。近期欧洲柴油裂解价差飙升至76美元/桶，创下历史最高水平，打开了亚洲成品油至欧洲的出口套利，推动中国成品油出口增加。中国二季度成品油（汽柴煤）出口量平均约138万吨/月，7月出口255万吨，8-9月出口有望继续增加。随着6月中国第二批成品油出口配额下发（汽柴煤合计1300万吨），中国目前已下发3200万吨出口配额，与去年同期额度持平，但截至目前成品油出口配额完成度仅35%左右，后续出口增加的额度充裕。随着中国成品油出口增加以及亚洲-欧洲长运距成品油贸易增加，有望继续抬升MR运价。
总体总结
主题正文
- 该期间公司归母净利润3.80亿元，同比+33.13%，环比-11.97%；
- 扣非归母净利润3.80亿元，同比+33.84%，环比+7.9%。
- 考虑到收入确认滞后于运价约0.5个月，业绩期2026年3月15日-6月15日期间克拉克森MR平均运价录得37893美元/天，同比+70.07%，环比+35.07%。
- 根据公司净利润倒算公司外贸船队实际TCE约3.8-3.9万美元/天，优于市场均值运价。
- 但因1季度船舶处置后外贸MR船队数量有所减少，一定程度上限制了公司利润弹性。
- 但据Clarksons显示，公司目前手持订单21艘，2艘LR2；
- 4艘7k-2w载重吨的化学品船以及1艘LPG船，预计今年仍余2艘待交付，明年交付4艘，剩余大部分2028年交付，小部分2029年交付。
- 随着6月中国第二批成品油出口配额下发（汽柴煤合计1300万吨），中国目前已下发3200万吨出口配额，与去年同期额度持平，但截至目前成品油出口配额完成度仅35%左右，后续出口增加的额度充裕。