20260827 新雷能调研小结（内参）：惊喜会在未来的几年内不断涌现，OCP架构下PDB最核心标的，关注高压架构下后续项目的涌现 一/二次电源 核心关注OCP
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20260827 新雷能调研小结（内参）：惊喜会在未来的几年内不断涌现，OCP架构下PDB最核心标的，关注高压架构下后续项目的涌现
一/二次电源 核心关注OCP架构下的PDB，IBC进展顺利：新的供电架构OCP中，除了传统PSU完成ACDC转换外，由于电压提升，新增了 HVDC转DC的PDB模块，即800/±400V→54V电源模块。公司目前已通过与ADI合作进入谷歌供应链，产品第一版方案反馈良好，一二供份额基本确定（40%以上），其余供应商为台达、立讯，第二版方案修改中，预计10月最终送样，11月正式审厂（7.20是预审），后续订单端或有相应改善，此外800→6V产品研制进展顺利。IBC方面，AWS&AMD客户都有批量出货，此后IBC将继续从原本的 1.6KW升功耗到2.5-4KW，价值量也会有等比例以上的提升（器件价值及模块复杂程度的提升）
PDB弹性测算：单个PDB子模块功率约10kw，此次采用 两倍冗余架构，单个PDB与TPU对应关系基本为 一托二，即单个PDB服务2颗TPU、1颗CPU及其他负载，其中单TPU2kw功耗，CPU及其他负载1kw。即2kw×2+1kw=5kw×2倍冗余=10kw。假设28年谷歌TPU出货量1500万颗，其中70%采用PDB方案，对应1050万颗TPU，对应PDB数量525万个。公司份额40%，对应210万个。 假设ADI供应谷歌的PDB电源完整价值量为15000元(专家口径)，公司价值量在60%以上（雷能不是代工！雷能的 模块设计+ ADI的 芯片 才是这轮ADI电源模块进展巨大的核心），210万×10000元=210亿订单体量。利润率预计不低于30%。
三次电源：VPD首款产品预计年底送样，客户小批打板测试，后续转小批量，单品附加值/盈利能力相较于现有产品或大幅提升，此外Empower IVR的项目也在稳步推进过程中，提前布局三次电源模块未来的项目架构（电源领域的CPO）
产能方面：公司的1400W模块电源产能覆盖 一二三次电源，而往后看高价值量的电源模块在生产中的比重会有提升，如IBC模块基本对应大几百元价格，而PDB模块可能接近万元，整体产值有望向百亿级别展望。
总体总结
主题正文
- 20260827 新雷能调研小结（内参）：惊喜会在未来的几年内不断涌现，OCP架构下PDB最核心标的，关注高压架构下后续项目的涌现
- 一/二次电源 核心关注OCP架构下的PDB，IBC进展顺利：新的供电架构OCP中，除了传统PSU完成ACDC转换外，由于电压提升，新增了 HVDC转DC的PDB模块，即800/±400V→54V电源模块。
- 公司目前已通过与ADI合作进入谷歌供应链，产品第一版方案反馈良好，一二供份额基本确定（40%以上），其余供应商为台达、立讯，第二版方案修改中，预计10月最终送样，11月正式审厂（7.20是预审），后续订单端或有相应改善，此外800→6V产品研制进展顺利。
- IBC方面，AWS&AMD客户都有批量出货，此后IBC将继续从原本的 1.6KW升功耗到2.5-4KW，价值量也会有等比例以上的提升（器件价值及模块复杂程度的提升）
- PDB弹性测算：单个PDB子模块功率约10kw，此次采用 两倍冗余架构，单个PDB与TPU对应关系基本为 一托二，即单个PDB服务2颗TPU、1颗CPU及其他负载，其中单TPU2kw功耗，CPU及其他负载1kw。
- 雷能的 模块设计+ ADI的 芯片 才是这轮ADI电源模块进展巨大的核心），210万×10000元=210亿订单体量。
- 三次电源：VPD首款产品预计年底送样，客户小批打板测试，后续转小批量，单品附加值/盈利能力相较于现有产品或大幅提升，此外Empower IVR的项目也在稳步推进过程中，提前布局三次电源模块未来的项目架构（电源领域的CPO）
- 产能方面：公司的1400W模块电源产能覆盖 一二三次电源，而往后看高价值量的电源模块在生产中的比重会有提升，如IBC模块基本对应大几百元价格，而PDB模块可能接近万元，整体产值有望向百亿级别展望。