[红包]【申万宏源医药】福瑞医科（3000049）持续推荐（20260825） [玫瑰]上半年经营亮点： （1）美国高增：最能代表MASH产业趋势的美国地区同比
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[红包]【申万宏源医药】福瑞医科（3000049）持续推荐（20260825）
[玫瑰]上半年经营亮点： （1）美国高增：最能代表MASH产业趋势的美国地区同比增长35% 已经连续6个季度30%+增速； （2）其他地区预计H2提速：非美区域有确收节奏或MASH获批晚的影响（欧洲、日本、加拿大、澳大利亚等逐步获批） 预计下半年非美提速（参考美国2025年提速）； （3）按次分成起量：去年下半年以来投放约1000台，累计投放1996台，非纯销售的收入占比首次超过50% 模式转型已见成效； （4）药企业务高增长：礼来订单兑现中，收入同比增长44%，下半年将继续贡献增量。
[玫瑰]后续多层利好叠加： （1）股权解决预计临近：股权谈判已在半年报中提及，电话会上强调目前已无阻碍，看好落地后业绩增厚+经营提升！ （2）泰拉克里昂：Sonovein预计年内获得FDA，博鳌手术需求旺盛，预计明年盈亏平衡（目前2-3千万报表拖累），长期为百亿级别产品！ （3）投放加速：未来几年预计投放2万台，股权问题解决后会提速，充分顺应产业趋势； （4）印度潜在超大订单：预计覆盖6000+机构，订单远大于英国（数亿美元级别），南亚完成经销转直销。
[玫瑰] 预计全年收入20亿元（+25%），归母净利润2.1亿元（+40%），叠加股权解决临近&泰拉克里昂商业化等众多利好，当前位置重点推荐！
总体总结
主题正文
- （1）美国高增：最能代表MASH产业趋势的美国地区同比增长35% 已经连续6个季度30%+增速；
- （2）其他地区预计H2提速：非美区域有确收节奏或MASH获批晚的影响（欧洲、日本、加拿大、澳大利亚等逐步获批） 预计下半年非美提速（参考美国2025年提速）；
- （4）药企业务高增长：礼来订单兑现中，收入同比增长44%，下半年将继续贡献增量。
- （1）股权解决预计临近：股权谈判已在半年报中提及，电话会上强调目前已无阻碍，看好落地后业绩增厚+经营提升！
- （2）泰拉克里昂：Sonovein预计年内获得FDA，博鳌手术需求旺盛，预计明年盈亏平衡（目前2-3千万报表拖累），长期为百亿级别产品！
- （3）投放加速：未来几年预计投放2万台，股权问题解决后会提速，充分顺应产业趋势；
- （4）印度潜在超大订单：预计覆盖6000+机构，订单远大于英国（数亿美元级别），南亚完成经销转直销。
- [玫瑰] 预计全年收入20亿元（+25%），归母净利润2.1亿元（+40%），叠加股权解决临近&泰拉克里昂商业化等众多利好，当前位置重点推荐！