老铺黄金：金价企稳回升，看好H2修复弹性 1）26H1： 收入198.08亿元，同比+60.3%；归母净利润42.67亿元，同比+88.2%；经调净利润43.1
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老铺黄金：金价企稳回升，看好H2修复弹性
1）26H1： 收入198.08亿元，同比+60.3%；归母净利润42.67亿元，同比+88.2%；经调净利润43.17亿元，同比+83.6%。毛利率41.3%（同比+3.2pct），净利率21.5%（同比+3.1pct），经调净利率21.8%。 2）26Q2（推算）： 收入33.08亿元，同比-14.1%；归母净利润6.61亿元，同比-20.7%；经调净利润7.10亿元，同比-16.0%。 Q2业绩阶段性承压主要系2月提价前置抢购透支需求、Q2金价回调、传统淡季多重因素影响导致。
产品端：IP迭代升级、金器强劲高增。26H1延续高频推新，十字架3号吊坠、金胎金器市场反响优异；金器实现三位数增长，高净值客群认可度提升。依托玫瑰花窗、金刚杵等经典符号迭代焕新，叠加会员体系持续优化，核心客群复购意愿提升；品牌与国际奢侈品牌客群重合率进一步抬升，高端文化奢侈品定位持续验证。
💎 渠道端：国内门店优化扩容、境外与线上高增。26H1线下收入154.09亿元，占比78%，同比+43.5%；线上收入44.00亿元，同比+171.9%。分区域看，内地164.91亿元，同比+53.3%；境外33.17亿元，同比+107.8%，港澳、新加坡等海外市场拓展成效显著。 🌟26H1新入驻6家商业中心，优化扩容9家门店，截至26H1末共45家门店。公司26年计划国内优化升级10-12家门店，港澳及海外持续扩张。
🔺7-8月终端反馈相对积极，SKP开展七夕活动。近期金价企稳回升下老铺修复弹性大； 中长期看，公司稳步推进现有门店优化焕新+海外扩张贡献增长动能，渠道优势持续加强。叠加产品推新迭代、高客管理等稳步进行，成长空间仍值得期待。
风险提示：宏观消费疲软，金价大幅波动，高端消费需求不及预期，门店拓展进度不及预期，行业竞争加剧
总体总结
主题正文
- 归母净利润42.67亿元，同比+88.2%；
- 经调净利润43.17亿元，同比+83.6%。
- 毛利率41.3%（同比+3.2pct），净利率21.5%（同比+3.1pct），经调净利率21.8%。
- 归母净利润6.61亿元，同比-20.7%；
- Q2业绩阶段性承压主要系2月提价前置抢购透支需求、Q2金价回调、传统淡季多重因素影响导致。
- 依托玫瑰花窗、金刚杵等经典符号迭代焕新，叠加会员体系持续优化，核心客群复购意愿提升；
- 中长期看，公司稳步推进现有门店优化焕新+海外扩张贡献增长动能，渠道优势持续加强。
- 风险提示：宏观消费疲软，金价大幅波动，高端消费需求不及预期，门店拓展进度不及预期，行业竞争加剧