【中泰机械】北特科技 26 年中报点评：底盘稳健 + 热管理放量，为丝杠蓄力打开成长空间 Q2业绩延续稳健增长： 26H1 公司实现营收 / 归母 / 扣非 1
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【中泰机械】北特科技 26 年中报点评：底盘稳健 + 热管理放量，为丝杠蓄力打开成长空间
Q2业绩延续稳健增长： 26H1 公司实现营收 / 归母 / 扣非 12.04/0.63/0.59 亿元，yoy+8.2%/+14.8%/+15.0%。26Q2 单季营收 / 归母 6.19/0.36 亿元，yoy+8.4%/+12.6%。业绩稳健增长主因空调压缩机（热管理）板块集成式热管理订单稳步释放、商用车电动压缩机快速放量，贡献核心增量。
底盘守稳基本盘、热管理放量贡献核心增量： ①底盘零部件收入 7.39 亿元，同比 + 3.5%，毛利率 23.50%，无锡工厂配套康明斯订单饱满，转向 / 减振等高精密零部件持续放量；②空调压缩机（热管理）收入 3.74 亿元，同比 + 22.0%，毛利率 13.16%，新能源重卡上半年销量约 14 万辆、同比 + 78.6%，集成式热管理出货放量，客户涵盖福田、徐工、三一；③铝合金轻量化收入 0.92 亿元，同比 - 0.9%，毛利率 21.78%，受铝价上行压制但体量小、扰动有限。
盈利能力稳步改善、现金流质量显著提升： 26H1 毛利率 20.16%（同比 + 1.04pct），净利率 5.24%（同比 + 0.30pct），集成方案高毛利驱动盈利改善。经营活动现金流净额 0.62 亿元，同比大幅增长 148.1%；研发费用 0.60 亿元，同比 + 18.8%，持续加码丝杠 / 线控底盘 / 集成热管理等新方向。
丝杠构成长期成长期权，昆山 / 泰国基地建设推进中： 公司是国内稀缺的机器人行星滚柱丝杠供应商，汽车主业积累的精密加工能力与产能储备正为机器人丝杠蓄力。昆山行星滚柱丝杠研发生产基地（总投资 18.5 亿元）主体工程已完工、上海产线已搬迁；泰国基地在原额度上增加不超 5.5 亿元并已完成其中 3.09 亿元境外投资备案。随着丝杠 / 线控底盘等新品陆续落地，公司望迎来价值重估机遇。
[爆竹] 风险提示：丝杠 / 机器人业务进展及客户落地不确定性；汇率波动风险。
总体总结
主题正文
- Q2业绩延续稳健增长： 26H1 公司实现营收 / 归母 / 扣非 12.04/0.63/0.59 亿元，yoy+8.2%/+14.8%/+15.0%。
- 业绩稳健增长主因空调压缩机（热管理）板块集成式热管理订单稳步释放、商用车电动压缩机快速放量，贡献核心增量。
- 底盘守稳基本盘、热管理放量贡献核心增量： ①底盘零部件收入 7.39 亿元，同比 + 3.5%，毛利率 23.50%，无锡工厂配套康明斯订单饱满，转向 / 减振等高精密零部件持续放量；
- ②空调压缩机（热管理）收入 3.74 亿元，同比 + 22.0%，毛利率 13.16%，新能源重卡上半年销量约 14 万辆、同比 + 78.6%，集成式热管理出货放量，客户涵盖福田、徐工、三一；
- 盈利能力稳步改善、现金流质量显著提升： 26H1 毛利率 20.16%（同比 + 1.04pct），净利率 5.24%（同比 + 0.30pct），集成方案高毛利驱动盈利改善。
- 经营活动现金流净额 0.62 亿元，同比大幅增长 148.1%；
- 昆山行星滚柱丝杠研发生产基地（总投资 18.5 亿元）主体工程已完工、上海产线已搬迁；
- 泰国基地在原额度上增加不超 5.5 亿元并已完成其中 3.09 亿元境外投资备案。