【华福电新】中科电气：单吨盈利环比修复、出货量高速增长 季度业绩： 26Q2实现收入29.38亿，同+46%，环+29%；实现归母净利润0.82亿，同-40%，

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【华福电新】中科电气：单吨盈利环比修复、出货量高速增长

季度业绩： 26Q2实现收入29.38亿，同+46%，环+29%；实现归母净利润0.82亿，同-40%，环+27%；扣非0.82亿，同-48%，环+32%。26Q2毛利率达11.7%，同-8.7/环+0.1pct；净利润率达3.3%，同-6.0pct，环-0.3pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/1.6%/2.7%/1.4%，同-0.3/-0.7/-1.0/-0.5pct，环-0.2/-0.2/-0.1/-0.2pct。

拆分 26H1 负极销售量22.99万吨，同+46%。其中预计Q2出货13万吨，环比+45%，单吨净利预计0.06万元/吨，环比略有恢复，主要由于Q2原材料价格、石墨化代工价格上涨，成本向下传导有时差。另一方面，公司产能还在建设中，高需求下代工比例提升，对盈利也有影响。

展望： 公司同步公告定增、增资扩股计划，为泸州30万吨产能建设募集资金，预计自有一体化产能释放后将进一步提升；公司是快充负极龙头，目前外协比例50%，预计Q3-4曲靖7万吨自有产能投放后预计盈利提升，26-27年出货50/65万吨，单吨净利假设27年修复到1k2，8.2亿业绩，估值11X

总体总结

主题正文

1. 【华福电新】中科电气：单吨盈利环比修复、出货量高速增长
2. 实现归母净利润0.82亿，同-40%，环+27%；
3. 净利润率达3.3%，同-6.0pct，环-0.3pct。
4. 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/1.6%/2.7%/1.4%，同-0.3/-0.7/-1.0/-0.5pct，环-0.2/-0.2/-0.1/-0.2pct。
5. 其中预计Q2出货13万吨，环比+45%，单吨净利预计0.06万元/吨，环比略有恢复，主要由于Q2原材料价格、石墨化代工价格上涨，成本向下传导有时差。
6. 另一方面，公司产能还在建设中，高需求下代工比例提升，对盈利也有影响。
7. 公司同步公告定增、增资扩股计划，为泸州30万吨产能建设募集资金，预计自有一体化产能释放后将进一步提升；
8. 公司是快充负极龙头，目前外协比例50%，预计Q3-4曲靖7万吨自有产能投放后预计盈利提升，26-27年出货50/65万吨，单吨净利假设27年修复到1k2，8.2亿业绩，估值11X