领导好， 双环传动Q2更新： 激励、汇兑费用有所扰动，继续看好全球化齿轮白马 [太阳]公司披露业绩：26Q2收入24.6e（同比+14%），归母3.03e（同比
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领导好， 双环传动Q2更新： 激励、汇兑费用有所扰动，继续看好全球化齿轮白马
[太阳]公司披露业绩：26Q2收入24.6e（同比+14%），归母3.03e（同比+0.5%），扣非2.76e（同比-3.5%）。业绩符合预期。
[太阳]核心观点：
①经营端收入克服beta持续增长，业绩主要受激励费用（上半年5500w+）与汇兑（上半年亏3000w，去年同期赚1000w）影响，实际经营端毛利率稳定、规模效应持续释放。
②26H1分业务： 乘用车27.5e（+3%），毛利率23.5%（-1.7pct），收入克服行业负beta，毛利率下滑主要系匈牙利工厂爬坡； 工程机械4.5e（+28%），毛利率33.8%（+2.1pct），工程机械&AIDC高景气度； 商用车3.4e（+5.6%），毛利率30.7%（+1.6pct），景气度同样较高； 智能执行机构4.5e（+6.7%），毛利率17.2%（-1.8pct），主动控制扫地机扩张、拓展ebike等。
③我们认为公司作为齿轮大白马，竞争优势与壁垒未有变化，继续看好新能源同轴产品、全球市场扩张、横向智能执行机构机器人等拓展。当前300e位置安全边际较高，建议关注。
总体总结
主题正文
- [太阳]公司披露业绩：26Q2收入24.6e（同比+14%），归母3.03e（同比+0.5%），扣非2.76e（同比-3.5%）。
- ①经营端收入克服beta持续增长，业绩主要受激励费用（上半年5500w+）与汇兑（上半年亏3000w，去年同期赚1000w）影响，实际经营端毛利率稳定、规模效应持续释放。
- 乘用车27.5e（+3%），毛利率23.5%（-1.7pct），收入克服行业负beta，毛利率下滑主要系匈牙利工厂爬坡；
- 工程机械4.5e（+28%），毛利率33.8%（+2.1pct），工程机械&AIDC高景气度；
- 商用车3.4e（+5.6%），毛利率30.7%（+1.6pct），景气度同样较高；
- 智能执行机构4.5e（+6.7%），毛利率17.2%（-1.8pct），主动控制扫地机扩张、拓展ebike等。
- ③我们认为公司作为齿轮大白马，竞争优势与壁垒未有变化，继续看好新能源同轴产品、全球市场扩张、横向智能执行机构机器人等拓展。
- 当前300e位置安全边际较高，建议关注。