【国金机械】一拖股份26Q2：收入扣非超预期，归母受非经影响较大 ⭕增长：26Q2收入32.2亿/归母2.2亿/扣非2.9亿元，同比分别+35.7%/-8.2%
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【国金机械】一拖股份26Q2：收入扣非超预期，归母受非经影响较大
⭕增长：26Q2收入32.2亿/归母2.2亿/扣非2.9亿元，同比分别+35.7%/-8.2%/+77.6%。 ⭕盈利能力：毛利率16.7%，同比+0.4pct；归母净利率6.8%，同比-3.3pct；扣非净利率9.1%，同比+2.1pct。 ⭕费用率：销售/管理/研发费用率分别1.3/2.5/3.8%，yoy分别-0.3/-0.9/-1.5pct。 ⭕销量：内销总和1.5万台，同比+46%。出口总和4000台，同比+51%。
点评： [礼物]收入扣非超预期，内销出口增速均好于行业20pct左右，市占率今年提升2-3pct，属于需求周期和经营周期共振上行。 [礼物]归母受非经影响较大，主因洛银金租0.96亿公允价值变动损失，该部分系一次性会计核算调整，未来该部分将保持相对稳定。 [礼物]展望未来：7月内销继续超预期，大拖yoy+50%，2026下半年业绩有望稳定增长；海外粮食价格底部反弹30%，化肥与油价上行带来种粮成本提升，厄尔尼诺天气带来全球减产，油价提振生物乙醇需求，这些利好因素都将使得海外粮价持续回升并逐步传导到我国。 [礼物]约翰迪尔财报显示农机需求跌幅大幅收窄，26-28年将会是全球农机复苏向上的三年。
盈利预测：26/27/28年预计实现归母净利润8.4/12.2/15.4亿元，同比+3%/+45%/+27%。对应A股17/12/10x，H股10/7/5x。
总体总结
主题正文
- 【国金机械】一拖股份26Q2：收入扣非超预期，归母受非经影响较大
- ⭕增长：26Q2收入32.2亿/归母2.2亿/扣非2.9亿元，同比分别+35.7%/-8.2%/+77.6%。
- ⭕费用率：销售/管理/研发费用率分别1.3/2.5/3.8%，yoy分别-0.3/-0.9/-1.5pct。
- [礼物]收入扣非超预期，内销出口增速均好于行业20pct左右，市占率今年提升2-3pct，属于需求周期和经营周期共振上行。
- [礼物]归母受非经影响较大，主因洛银金租0.96亿公允价值变动损失，该部分系一次性会计核算调整，未来该部分将保持相对稳定。
- [礼物]展望未来：7月内销继续超预期，大拖yoy+50%，2026下半年业绩有望稳定增长；
- 海外粮食价格底部反弹30%，化肥与油价上行带来种粮成本提升，厄尔尼诺天气带来全球减产，油价提振生物乙醇需求，这些利好因素都将使得海外粮价持续回升并逐步传导到我国。
- 盈利预测：26/27/28年预计实现归母净利润8.4/12.2/15.4亿元，同比+3%/+45%/+27%。