【璞泰来】调研更新：低估值，基膜自供率提升，负极盈利修复 隔膜：基膜自供率提升，涂覆高市占率。2026年预计涂覆膜出货170-180亿平，2027年230-24
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【璞泰来】调研更新：低估值，基膜自供率提升，负极盈利修复
隔膜：基膜自供率提升，涂覆高市占率。2026年预计涂覆膜出货170-180亿平，2027年230-240亿平，2028年300亿平。基膜2028年目标自供率30%，2027年出货约40-50亿平，2028年约100亿平（产能预期110亿平）。公司一直以来基膜和涂覆膜保持较为稳定的单位盈利，预计随着量增对业绩有较好的贡献。
负极：盈利能力修复，量增明显。二季度为盈利低点，6-7月份陆续涨价，预计三季度盈利能力修复。26年目标出货25万吨，预计27年产能40万吨，28年50万吨，单位盈利未来随着四川基地的占比提升，单位盈利逐季修复。
pvdf：盈利能力好，出货预期高。上半年相关子公司利润3.65亿，60%股权，对应2.2亿归母净利。上半年出货2.7万吨，全年预期5.5-6万吨，2027年预计7-8万吨，2028年预计10万吨。
璞泰来涂覆膜和基膜历史上单位盈利较为稳定，通过提高市占率来超越行业增速，业绩兑现度高，负极盈利能力修复可期。2027年利润对应目前仅11倍左右，2028年规划高，利润预计持续高增。
总体总结
主题正文
- 2026年预计涂覆膜出货170-180亿平，2027年230-240亿平，2028年300亿平。
- 基膜2028年目标自供率30%，2027年出货约40-50亿平，2028年约100亿平（产能预期110亿平）。
- 公司一直以来基膜和涂覆膜保持较为稳定的单位盈利，预计随着量增对业绩有较好的贡献。
- 二季度为盈利低点，6-7月份陆续涨价，预计三季度盈利能力修复。
- 26年目标出货25万吨，预计27年产能40万吨，28年50万吨，单位盈利未来随着四川基地的占比提升，单位盈利逐季修复。
- 上半年相关子公司利润3.65亿，60%股权，对应2.2亿归母净利。
- 上半年出货2.7万吨，全年预期5.5-6万吨，2027年预计7-8万吨，2028年预计10万吨。
- 2027年利润对应目前仅11倍左右，2028年规划高，利润预计持续高增。