＃电投能源 2026年半年报点评：电解铝量价齐升驱动高增长 [太阳]公司发布2026年半年报，26H1实现归母净利润52.93亿元，同比+49.13%（调整后）
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＃电投能源 2026年半年报点评：电解铝量价齐升驱动高增长
[太阳]公司发布2026年半年报，26H1实现归母净利润52.93亿元，同比+49.13%（调整后）；26Q2实现归母净利润32.9亿元，同比+65%（调整后），环比+64%。
业绩大幅增长主因电解铝量价齐升、煤炭销量增加及重大资产重组后煤电铝一体化协同效应增强。
2026H1总结 电解铝：量价齐升+成本下行，盈利弹性大幅释放 1）产销：2026年上半年实际生产电解铝70.93万吨，同比+7.06%；实际销售电解铝71.13万吨，同比+8.13%。白音华铝电40.53万吨产能注入后，公司电解铝总产能达161.53万吨，位居全国前列。 2）售价：受电解铝行业供需向好、铝价高位运行影响，上半年铝产品销售单价同比显著上涨。 3）成本：原材料氧化铝价格同比明显下滑，公司吨铝成本大幅下降。半年报披露铝业板块营业成本同比仅+2.14%，而收入同比+29.47%，毛利率从上年同期的23.59%大幅提升至39.72%，同比增加16.13个百分点。 4）毛利：铝业板块实现毛利60.43亿元，毛利率39.72%，成为上半年利润增长的最核心驱动力。
煤炭：产销增长、毛利提升 1）产销：上半年实际生产原煤3110.55万吨，同比+6.51%；实际销售原煤3104.27万吨，同比+9.62%。 2）售价与成本：煤炭板块毛利率58.45%，同比提升4.36个百分点。 3）毛利：煤炭板块实现毛利33.81亿元，毛利率58.45%。
电力：火电稳健、新能源略有承压 1）火电：上半年实际发电量57.63亿千瓦时，同比+0.93%；火电板块毛利率31.12%。 2）新能源：上半年实际发电量43.20亿千瓦时，同比+1.77%。受新能源装机持续释放及电价下行影响，新能源业务收入同比-9.42%。
2026Q2总结 公司Q2归母净利润约32.9亿元，环比Q1（20.01亿元）增长约64%。Q2业绩环比大幅改善主要得益于：1）电解铝量价齐升趋势延续，铝价维持高位；2）白音华煤电自5月12日起并表，贡献部分季度利润；3）煤炭销量增加及成本控制。
[太阳]展望未来，在建项目稳步推进，集团资产注入可期。1）电解铝扩产：扎铝二期35万吨绿电铝项目截至报告期末工程进度93%，预计2026年内全容量投产，规模优势进一步扩大，且绿电消纳比例高，成本优势突出。2）集团资产注入：白音华煤电并表后，公司煤炭、电力、电解铝产能匹配度大幅优化，上下游原料、电力内部直供比例持续提升，盈利空间有望进一步扩大，预计公司2026年业绩有望再创新高。
总体总结
主题正文
- [太阳]公司发布2026年半年报，26H1实现归母净利润52.93亿元，同比+49.13%（调整后）；
- 2）售价：受电解铝行业供需向好、铝价高位运行影响，上半年铝产品销售单价同比显著上涨。
- 3）成本：原材料氧化铝价格同比明显下滑，公司吨铝成本大幅下降。
- 半年报披露铝业板块营业成本同比仅+2.14%，而收入同比+29.47%，毛利率从上年同期的23.59%大幅提升至39.72%，同比增加16.13个百分点。
- 4）毛利：铝业板块实现毛利60.43亿元，毛利率39.72%，成为上半年利润增长的最核心驱动力。
- 公司Q2归母净利润约32.9亿元，环比Q1（20.01亿元）增长约64%。
- 1）电解铝扩产：扎铝二期35万吨绿电铝项目截至报告期末工程进度93%，预计2026年内全容量投产，规模优势进一步扩大，且绿电消纳比例高，成本优势突出。
- 2）集团资产注入：白音华煤电并表后，公司煤炭、电力、电解铝产能匹配度大幅优化，上下游原料、电力内部直供比例持续提升，盈利空间有望进一步扩大，预计公司2026年业绩有望再创新高。