【东吴商社】菜百股份26H1快评：Q2至暗时刻已过，金价企稳回升盈利修复 ▍Q2受金价波动影响，盈利承压 26H1营收210.4亿元，同比+38.0%；归母净利

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【东吴商社】菜百股份26H1快评：Q2至暗时刻已过，金价企稳回升盈利修复

▍Q2受金价波动影响，盈利承压 26H1营收210.4亿元，同比+38.0%；归母净利润4.37亿元，同比-4.8%，扣非归母净利润4.81亿元，同比+21.7%

26Q2营收67.7亿元，同比-3.6%；归母净利润0.38亿元，同比-72.4%，扣非归母净利润0.32亿元，同比-73.1%。

▍盈利能力：Q2受金价影响，毛利率环比回落

①毛利率：26H1综合毛利率约6.1%，同比-1pct，26Q1/26Q2分别约7.1%/3.9%，Q2期间COMEX黄金下跌12%，金价下跌毛利率承压，Q2毛利率同比-2pct。 ②净利率：26H1归母/扣非净利率约2.1%/2.3%，26Q2约0.6%/0.5%。

▍展望：金价回暖，关注H2需求及盈利修复 Q2新增/关闭直营门店各2家，期末门店网络整体保持稳定。截至26H1公司拥有105家直营门店，Q2金价下跌短期承压，当前金价筑底回升，关注H2金价企稳回升后需求回暖及盈利修复。

总体总结

主题正文

1. ▍Q2受金价波动影响，盈利承压
2. 归母净利润4.37亿元，同比-4.8%，扣非归母净利润4.81亿元，同比+21.7%
3. 归母净利润0.38亿元，同比-72.4%，扣非归母净利润0.32亿元，同比-73.1%。
4. ▍盈利能力：Q2受金价影响，毛利率环比回落
5. ①毛利率：26H1综合毛利率约6.1%，同比-1pct，26Q1/26Q2分别约7.1%/3.9%，Q2期间COMEX黄金下跌12%，金价下跌毛利率承压，Q2毛利率同比-2pct。
6. ②净利率：26H1归母/扣非净利率约2.1%/2.3%，26Q2约0.6%/0.5%。
7. ▍展望：金价回暖，关注H2需求及盈利修复
8. 截至26H1公司拥有105家直营门店，Q2金价下跌短期承压，当前金价筑底回升，关注H2金价企稳回升后需求回暖及盈利修复。