【华通线缆】中报业绩符合预期，电解铝阿尔法属性逐步呈现 202 首发公众号：思维纪要社 6H1： ■营收48亿元，同比+41%; ■归母净利1.6亿元，同比+1

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【华通线缆】中报业绩符合预期，电解铝阿尔法属性逐步呈现

202 首发公众号：思维纪要社 6H1： ■营收48亿元，同比+41%; ■归母净利1.6亿元，同比+19%; ■扣非归母净利1.2亿元，同比-3%; 剔除汇兑影响，扣非归母净利约3亿元，同比+139%（上半年汇兑损失1.8亿元，去年同期汇兑收益103万元）

■毛利率:17.53%，同比+2.99PCT; ■净利率:3.38%，同比-0.62PCT; ■期间费率12.47%，同比+3.34PCT，主要系财务费率同比+3.98PCT（汇兑、利息费用影响）。

■分业务：电线电缆：营收42亿元，同比+41%，毛利率16.06%，同比+4.97PCT；连续油管及作业装置：营收5.4亿元，同比+62%，毛利率26.98%，同比-13.53PCT。

2026Q2： ■营收27亿元，同比+43%，环比+27%; ■归母净利0.99亿元，同比+3%，环比+53%; ■扣非归母净利1亿元，同比+7%，环比+359%;

■毛利率:18.99%，同比+5.34PCT; ■净利率: 3.61%，同比-1.45PCT;

1、上半年业绩受汇兑、利息费用及信用减值等多方面影响。1）2026H1汇兑损失1.8亿元，2025H1汇兑收益103万元；2）上半年利息费用同比增加约3700万；3）信用减值7124万元。

2、电解铝阿尔法属性逐步显现。根据2026中报，安哥拉子公司实现营收3.8亿元，净利润1.2亿元。公司在非洲安哥拉水电成本优势突出，一期电解铝项目（年产12万吨）已于今年1月顺利投产，二期项目（年产24万吨）正常推进中，计划2027年建成。当前铝价、中性假设下公司非洲电解铝吨铝利润约9000元。

3、公司“线缆、油气、铝业”三业鼎立，并布局物探服务及材料研发等新兴业务，未来不仅仅是电解铝，估值有进一步提升潜力。

风险提示：电解铝价格大幅波动

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