【信达生物】2026H1+业绩会快评：利润超预期，慢病贡献已超肿瘤，2030年350-400亿目标清晰 财务：高增+高利润质量+充沛现金。2026H1总收入约8
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【信达生物】2026H1+业绩会快评：利润超预期，慢病贡献已超肿瘤，2030年350-400亿目标清晰
财务：高增+高利润质量+充沛现金。2026H1总收入约86亿元，同比约+45%；产品收入约82亿元，同比约+47%；IFRS净利润约12.5亿元，同比约+50%，半年度利润已超2025全年水平；Non-IFRS经调整净利润17.04亿元，同比+40.5%。产品毛利率约85%，净利率接近20%。销售费用占产品收入约39.5%（上年同期约45.4%）。现金超45亿美元（截至7月末约302亿元人民币口径）。H1研发约17亿元，全年研发指引 30-40亿元。 双轮切换，Q2仍在加速，肿瘤+通用生物药/慢病双引擎：H1增长贡献中， 慢病生物药板块已超过肿瘤，符合2027年两大板块收入趋近的节奏。慢病三支柱—— 信尔美（玛仕度肽，自费减重市场已处第二大品牌，上市满一年仍符合内部预期）、 信必敏/IBI311（国内唯一获批甲状腺眼病药，进医保后放量）、 信必乐/托莱西单抗（PCSK9，覆盖1500+医院）；肿瘤侧5款新进医保TKI患者数与用药时长提升。Q2产品收入超43亿元、同比约+60%。 指引与催化：下半基期抬高不改全年高增，中长期蓝图落地。H2增速低于H1（2025H2玛仕度肽、IBI311等已上市抬高基数+年底医保谈判或渠道库存补偿或影响Q4），但全年收入与利润仍望较2025高速增长；全年BD授权收入指引约2-3亿美元。 2030年总营收目标350-400亿元，主要基于现有商业化+在研+已落地合作的有机增长；2030年前收入仍以国内为主，海外产品约2030年前后以分成/特许权贡献，其后海外驱动增强。 管线： IBI363年底黑色素瘤中国关键读数有望支撑NDA，IO耐药NSCLC全球III期拟扩至非鳞，一线肺癌头对头帕博II期推进、一线胃癌早期数据望CSCO披露； IBI343成全球首个进入NDA的CLDN18.2 ADC，III期数据望ESMO、2027H1有望获批；IBI354等亦为2030增长驱动。近十月MNC合作超20项、含约5项Co-Co。
总体总结
主题正文
- 【信达生物】2026H1+业绩会快评：利润超预期，慢病贡献已超肿瘤，2030年350-400亿目标清晰
- IFRS净利润约12.5亿元，同比约+50%，半年度利润已超2025全年水平；
- Non-IFRS经调整净利润17.04亿元，同比+40.5%。
- 双轮切换，Q2仍在加速，肿瘤+通用生物药/慢病双引擎：H1增长贡献中， 慢病生物药板块已超过肿瘤，符合2027年两大板块收入趋近的节奏。
- 慢病三支柱—— 信尔美（玛仕度肽，自费减重市场已处第二大品牌，上市满一年仍符合内部预期）、 信必敏/IBI311（国内唯一获批甲状腺眼病药，进医保后放量）、 信必乐/托莱西单抗（PCSK9，覆盖1500+医院）；
- H2增速低于H1（2025H2玛仕度肽、IBI311等已上市抬高基数+年底医保谈判或渠道库存补偿或影响Q4），但全年收入与利润仍望较2025高速增长；
- 2030年总营收目标350-400亿元，主要基于现有商业化+在研+已落地合作的有机增长；
- 管线： IBI363年底黑色素瘤中国关键读数有望支撑NDA，IO耐药NSCLC全球III期拟扩至非鳞，一线肺癌头对头帕博II期推进、一线胃癌早期数据望CSCO披露；