老铺黄金26H1业绩点评：金价下行拖累销售景气，利润率创新高 [玫瑰]公司公告：26H1营收198.08亿/+60.3%，经调整净利润43.17亿/+83.6%
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老铺黄金26H1业绩点评：金价下行拖累销售景气，利润率创新高
[玫瑰]公司公告：26H1营收198.08亿/+60.3%，经调整净利润43.17亿/+83.6%，均落入业绩预告区间下限。根据公司发布的Q1财务数据估算，预计公司单Q2营收23-33亿、净利润4.67-6.67亿。中期分红方案为每股派息18.02元。
[太阳]线上及海外拓圈成效显著。26H1公司线下门店/线上平台分别实现营收154/44亿，同比分别+43.5%/+171.9%，线上渠道表现强劲，收入占比创新高达到22.2%（环比+5.1pct，同比+9.1pct）。得益于境外渠道持续拓展，出海业务取得亮眼增长，26H1公司实现境外营收33亿/+107.8%，截至目前公司在香港、澳门、新加坡共布局6家门店，港澳地区受益黄金税收新政或贡献了可观增量。
[太阳]门店网络持续优化升级，加码核心商圈+迁址扩容双线并行。截至2026年6月30日，公司在16个城市、35家头部商业中心共开设了45家自营门店，相较于去年同期新入驻6家商业中心（26年仅新入驻澳门巴黎人），在已进驻的商业中心优化扩容9家门店，产生增量营收贡献。2026年计划优化门店10-12家，目前已完成6家。店效继续提升，26H1公司单店店效约3.4亿/+31%，在单个商场平均销售业绩超5亿元，在中国内地单个商场店销及坪效排名中继续位列全球奢侈品集团第一。
[太阳]利润端，26H1公司毛利率为41.26%，环比+3.63pct，同比+3.17pct，去年下半年以来金价走高，利好库销释放差价，叠加提价行为共同推高毛利率水平。费用率小幅改善，净利率创新高至21.54%，环比+3.71pct，同比+3.19pct。新增存货数量较多，截至26H1存货规模达到190亿，环比增加30亿，且存货周转天数由216天上升至271天，高价存货或导致下半年利润端略有承压。
公司上半年销售集中于Q1金价高位震荡时期，尤其是2月提价前出现抢购囤货，Q2金价快速下跌压制终端门店动销表现，但下半年金价企稳回升叠加公司加大促销力度后实现边际回暖，预计H2金价走势方向乐观、幅度谨慎，金价慢涨背景下有利于公司一口价产品销售，还需关注新品放量及拓店优化情况。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]公司公告：26H1营收198.08亿/+60.3%，经调整净利润43.17亿/+83.6%，均落入业绩预告区间下限。
- 根据公司发布的Q1财务数据估算，预计公司单Q2营收23-33亿、净利润4.67-6.67亿。
- 26H1公司线下门店/线上平台分别实现营收154/44亿，同比分别+43.5%/+171.9%，线上渠道表现强劲，收入占比创新高达到22.2%（环比+5.1pct，同比+9.1pct）。
- 得益于境外渠道持续拓展，出海业务取得亮眼增长，26H1公司实现境外营收33亿/+107.8%，截至目前公司在香港、澳门、新加坡共布局6家门店，港澳地区受益黄金税收新政或贡献了可观增量。
- 截至2026年6月30日，公司在16个城市、35家头部商业中心共开设了45家自营门店，相较于去年同期新入驻6家商业中心（26年仅新入驻澳门巴黎人），在已进驻的商业中心优化扩容9家门店，产生增量营收贡献。
- [太阳]利润端，26H1公司毛利率为41.26%，环比+3.63pct，同比+3.17pct，去年下半年以来金价走高，利好库销释放差价，叠加提价行为共同推高毛利率水平。
- 新增存货数量较多，截至26H1存货规模达到190亿，环比增加30亿，且存货周转天数由216天上升至271天，高价存货或导致下半年利润端略有承压。
- 公司上半年销售集中于Q1金价高位震荡时期，尤其是2月提价前出现抢购囤货，Q2金价快速下跌压制终端门店动销表现，但下半年金价企稳回升叠加公司加大促销力度后实现边际回暖，预计H2金价走势方向乐观、幅度谨慎，金价慢涨背景下有利于公司一口价产品销售，还需关注新品放量及拓店优化情况。