淮河能源26H1：量增价跌，Q2盈利承压 [玫瑰]营收增长，但电价下行压制Q2盈利。 【26H1】公司实现营业收入189.40亿元，同比+9.12%；归母/扣非
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淮河能源26H1：量增价跌，Q2盈利承压
[玫瑰]营收增长，但电价下行压制Q2盈利。 【26H1】公司实现营业收入189.40亿元，同比+9.12%；归母/扣非归母净利润5.30/4.93亿元，同比-36.57%/+12 更多加公众号：思维纪要社 .51%。 【26Q2】实现营业收入91.93亿元，同比+4.86%、环比-5.69%；归母/扣非归母净利润2.06/1.42亿元，同比-44.22%/-19.12%、环比-36.33%/-59.78%。
[玫瑰]发电量增长，但利用小时下降，电价下行影响盈利。 【电量】26H1发电量/售电量196.55/186.70亿度，同比+23.67%/+23.66%；26Q2发电量/售电量96.26/91.27亿度，同比+23.27%/+23.41%、环比-4.02%/-4.36%。 【利用小时】26H1发电利用小时2162小时，同比减少198小时；26Q2发电利用小时1037小时，同比-20.95%、环比-7.77%。 ➠新增机组投产推动电量增长，但利用小时下降叠加电价下行，电量增长未完全转化为盈利增量。 【在建项目】洛河电厂四期2×100万千瓦机组计划于2026年11—12月投产，有望进一步提升公司电力装机规模及发电能力。
结论：量增价跌，收入增长但盈利承压，后续随着新增装机持续投产，公司电量增长空间仍巨；测算股息率约5.7%，维持推荐。
[炸弹]风险提示：电价下行等。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]营收增长，但电价下行压制Q2盈利。
- 归母/扣非归母净利润5.30/4.93亿元，同比-36.57%/+12 更多加公众号：思维纪要社 .51%。
- 归母/扣非归母净利润2.06/1.42亿元，同比-44.22%/-19.12%、环比-36.33%/-59.78%。
- [玫瑰]发电量增长，但利用小时下降，电价下行影响盈利。
- 26Q2发电量/售电量96.26/91.27亿度，同比+23.27%/+23.41%、环比-4.02%/-4.36%。
- ➠新增机组投产推动电量增长，但利用小时下降叠加电价下行，电量增长未完全转化为盈利增量。
- 【在建项目】洛河电厂四期2×100万千瓦机组计划于2026年11—12月投产，有望进一步提升公司电力装机规模及发电能力。
- 结论：量增价跌，收入增长但盈利承压，后续随着新增装机持续投产，公司电量增长空间仍巨；