[拳头]【沪电股份】网络大幅增长带动盈利能力创季度新高，产能扩张进入收获期 [玫瑰]2026年H1营收136.89亿元，同比+61.17%；归母净利润29.23
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[拳头]【沪电股份】网络大幅增长带动盈利能力创季度新高，产能扩张进入收获期
[玫瑰]2026年H1营收136.89亿元，同比+61.17%；归母净利润29.23亿元，同比+73.72%；扣非归母净利润27.95亿元，同比+70.00%；毛利率38.71%，同比+3.65pct。
[玫瑰]Q2单季营收74.75亿元，同比+60.4%、环比+20.3%；归母净利润16.81亿元，同比+65.2%、环比+35.4%；毛利率41.28%，同比+3.97pct、环比+5.65pct， 毛利率再上台阶、创季度新高。我们判断主要受益于高速网络产品迭代及对应占收比显著提升。
[玫瑰]网络占比显著提升带动毛利率亮眼增长。数据通讯业务收入113.30亿元，同比+73.46%，毛利率同比+4.60pct。其中高速网络交换机及路由71.39亿元，同比+106.2%，且机柜内托架数、网络占AI投入/机柜比例随着超节点升级和规模扩大有望持续增长，产品代际也伴随速率、密度性能持续提升，网络业务有望持续维持高增；AI服务器/HPC18.28亿元，同比+21%，通用服务器20.46亿元。32层及以上PCB产品同比+190.83%，高阶产品占比持续提升。公司已适配224Gbps传输速率产品小批量供货，1.6T交换机产品批量出货，3.2T配套产品启动预研，技术卡位领先。
[玫瑰]泰国厂Q2首次单季盈利。泰国数据通讯事业部超90%海外客户完成认证，30层以内产品已批量量产，覆盖400G交换机、AI服务器等场景，800G交换机启动打样，产能已满载并开启新扩容。Q2泰国子公司单季营收3.75亿元，净利润0.43亿元，迈入高效规模化运营阶段。同时，国内黄石、青淞、沪利微电多地产能同步推进。
[玫瑰]印证景气持续上行。期末在建工程35.71亿元，较年初+45.2%，存货60.41亿元，较年初+42.3%，产能及存货均为AI需求高增提供保障。研发投入8.63亿元，同比+79.3%，持续加码高阶产品技术攻关。
[玫瑰]AI驱动的高速交换机、AI服务器等结构性需求持续放量，公司32层以上PCB同比近两倍增长，泰国厂已进入盈利正循环，产能扩张进入收获期。中长期看高阶产品占比提升与海外产能释放双轮驱动，盈利能力有望持续释放。
总体总结
主题正文
- 扣非归母净利润27.95亿元，同比+70.00%；
- 归母净利润16.81亿元，同比+65.2%、环比+35.4%；
- 其中高速网络交换机及路由71.39亿元，同比+106.2%，且机柜内托架数、网络占AI投入/机柜比例随着超节点升级和规模扩大有望持续增长，产品代际也伴随速率、密度性能持续提升，网络业务有望持续维持高增；
- 公司已适配224Gbps传输速率产品小批量供货，1.6T交换机产品批量出货，3.2T配套产品启动预研，技术卡位领先。
- 泰国数据通讯事业部超90%海外客户完成认证，30层以内产品已批量量产，覆盖400G交换机、AI服务器等场景，800G交换机启动打样，产能已满载并开启新扩容。
- Q2泰国子公司单季营收3.75亿元，净利润0.43亿元，迈入高效规模化运营阶段。
- 期末在建工程35.71亿元，较年初+45.2%，存货60.41亿元，较年初+42.3%，产能及存货均为AI需求高增提供保障。
- [玫瑰]AI驱动的高速交换机、AI服务器等结构性需求持续放量，公司32层以上PCB同比近两倍增长，泰国厂已进入盈利正循环，产能扩张进入收获期。