桐昆股份26H1：涤纶长丝主业价差显著修复，归母净利同比增285%【中泰建材&化工|孙颖团队】 事件： 26H1营收/归母净利/扣非归母净利527.1/42.2
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桐昆股份26H1：涤纶长丝主业价差显著修复，归母净利同比增285%【中泰建材&化工|孙颖团队】
事件： 26H1营收/归母净利/扣非归母净利527.1/42.2/40.1亿元，同比+19.4/+285.0/+280.0%；26Q2营收/归母净利/扣非归母净利293.5/23.2/22.5亿元，同比+18.6/+378.7/+395.1%，环比+25.6/+22.5/+27.9%。
涤纶长丝主业稳固领先。公司现有涤纶长丝产能1550万吨/年，产销量连续25年位居全球行业首位。上半年POY与FDY盈利显著提升，整体价差修复明显。Q2长丝POY/DTY/FDY均价分别为8631/9716/8967元/吨，环比+14.0/+10.8/+15.0%；价差分别为332/368/419元/吨，环比+143/+36/+257元/吨。
PTA与MEG一体化配套持续强化。公司拥有1020万吨/年PTA、60万吨/年MEG产能，二季度以来PTA加工差修复；新疆乙二醇项目推进气改煤，成本进一步优化。Q2PTA/MEG均价分别为6427/4786元/吨，环比+14.0/17.5%；PTA/天然气制MEG价差分别为69/1236元/吨，环比+132/+713元/吨；截至目前Q3PTA/天然气制MEG价差均值分别为132/1409元/吨，环比+63/+172元/吨。当前PTA行业库存和MEG港口库存极低，分别为112.8万吨（2023年以来最低值）、26.8万吨（2016年以来最低值）。
参股浙石化贡献增厚业绩。公司参股浙石化20%股权，炼化行业回暖，成为利润增长的重要支撑。此外，新增表面活性剂、聚醚多元醇各20万吨/年产能，新材料与精细化工赛道加速布局，中长期成长空间进一步打开。
风险提示：需求不及预期，原油价格大幅波动。
总体总结
主题正文
- 事件： 26H1营收/归母净利/扣非归母净利527.1/42.2/40.1亿元，同比+19.4/+285.0/+280.0%；
- 26Q2营收/归母净利/扣非归母净利293.5/23.2/22.5亿元，同比+18.6/+378.7/+395.1%，环比+25.6/+22.5/+27.9%。
- Q2长丝POY/DTY/FDY均价分别为8631/9716/8967元/吨，环比+14.0/+10.8/+15.0%；
- 截至目前Q3PTA/天然气制MEG价差均值分别为132/1409元/吨，环比+63/+172元/吨。
- 当前PTA行业库存和MEG港口库存极低，分别为112.8万吨（2023年以来最低值）、26.8万吨（2016年以来最低值）。
- 公司参股浙石化20%股权，炼化行业回暖，成为利润增长的重要支撑。
- 此外，新增表面活性剂、聚醚多元醇各20万吨/年产能，新材料与精细化工赛道加速布局，中长期成长空间进一步打开。
- 风险提示：需求不及预期，原油价格大幅波动。