创新药重磅深度：新市场，新估值—创新药资产美元化系列报告 报告链接： [烟花] 我们看好中国创新药资产“美元化”估值重塑，海外更具弹性的“新市场”，或创造本土创

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创新药重磅深度：新市场，新估值—创新药资产美元化系列报告

报告链接：

[烟花] 我们看好中国创新药资产“美元化”估值重塑，海外更具弹性的“新市场”，或创造本土创新药更具发展性的“新估值”。

[玫瑰] 1）BD：从引入到引领，从折价到溢价。国内BD出海放量，交易规模与全球参与度持续抬升。创新资产定价实现由折价向平价、局部溢价转变，非肿瘤赛道交易热度快速提升。

[玫瑰] 2）驱动：MNC核心资产加速中国化。跨国药企面临专利悬崖与内生增长压力，IO+ADC等前沿赛道管线扩容高度依赖中国源头创新供给，本土资产战略地位持续抬升。

[玫瑰] 3）确定性：优质管线美元化加速兑现。出海授权资产向临床后期、多元化技术平台升级，临床研发质量持续改善，资产出海价值稳定性有望增强。

[玫瑰] 4）全球重估：全球市场中国化提速，前途可期。依托研发效率与工程师红利，国内在二代IO、双抗ADC等赛道实现局部领跑。本土创新药进入全球化加速期，看好MNC核心管线'中国化'前景，以及本土创新药全球化估值弹性。

[庆祝] 5）投资建议 重点推荐：①具备持续BD管线输出能力的技术平台型企业；②海外管线进入临床中后期、临近商业化拐点的公司；③小核酸、分子胶、mRNA疫苗等前沿创新赛道细分龙头。

关注科伦博泰生物/科伦药业、信达生物、康诺亚、荣昌生物、百济神州、恒瑞医药、石药集团、泽璟制药、迪哲医药、映恩生物、维立志博、众生药业、苑东生物等。

总体总结

主题正文

1. [烟花] 我们看好中国创新药资产“美元化”估值重塑，海外更具弹性的“新市场”，或创造本土创新药更具发展性的“新估值”。
2. [玫瑰] 2）驱动：MNC核心资产加速中国化。
3. 跨国药企面临专利悬崖与内生增长压力，IO+ADC等前沿赛道管线扩容高度依赖中国源头创新供给，本土资产战略地位持续抬升。
4. 出海授权资产向临床后期、多元化技术平台升级，临床研发质量持续改善，资产出海价值稳定性有望增强。
5. 本土创新药进入全球化加速期，看好MNC核心管线'中国化'前景，以及本土创新药全球化估值弹性。
6. [庆祝] 5）投资建议
7. 重点推荐：①具备持续BD管线输出能力的技术平台型企业；
8. 关注科伦博泰生物/科伦药业、信达生物、康诺亚、荣昌生物、百济神州、恒瑞医药、石药集团、泽璟制药、迪哲医药、映恩生物、维立志博、众生药业、苑东生物等。