申洲国际（2313HK）@香港线下，26年中报业绩发布会要点☕☕ 26H1营收141.8亿元（同比-5.3%），归母净利润19.0亿元（同比-40%），毛利率
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申洲国际（2313HK）@香港线下，26年中报业绩发布会要点☕☕
26H1营收141.8亿元（同比-5.3%），归母净利润19.0亿元（同比-40%），毛利率 22.6%（-4.5pct）。剔除汇兑、政府补助、利息收支等非经营性因素后，调整后利润同比 22.6%。利润下滑原因： 1️⃣汇率影响：人民币上半年兑美金升值约 4%，72%外贸收入折算人民币回落；25H1 实现汇兑收益 1.2 亿元，26H1 产生汇兑损失超 5 亿元，会计账面汇兑损益变动带来超 6.2 亿元利润波动。 2️⃣成本端压力：总人数增加、国内退休金缴纳标准提升推高工资费用；化纤纱价格波动，与客户调价存在天然滞后性。 3️⃣其他影响项：25Q3 开始承担客户关税，26H1 完整承担关税成本，FOB 模式下直接扣减出厂单价，压制毛利。
[玫瑰]【量价拆分】 ✔️出货量：收入下滑主要系出货量下滑，但内部标准工时口径下，实际产出是增长的。26H1 产品结构复杂化，夹克等工艺难度更高产品占比提升，难度系数同比上升 6%，报表件数口径与实际有效产出出现偏差。 ✔️价格：人民币口径ASP基本持平（‑0.1%），美元口径 ASP 同比 + 3.6%，美元单价提升主要来自产品复杂度提升。展望 26H2，产品组合预计保持稳定。
[玫瑰]【产能布局与扩张规划】 ✔️国内产能：安徽安庆工厂完成技改，通过自动化吊挂设备升级，产出提升同时工人人数将有所减少。 ✔️海外现有产能：柬埔寨新工厂处于爬坡阶段，当前占集团产能近 30%，短期折旧与新人培训压制成本，后续效率释放后改善；越南新增布料纱线产能持续投放。 ✔️印尼新工厂规划：本月已完成土地交割，下月启动土建施工，预计27年底完工，28年逐步释放产能，主要匹配客户印尼本地供应链配套需求。首期规划为下游成衣产能，总资本开支约 1.6-2 亿美金。公司年度资本开支约 15-16 亿人民币，印尼项目分期投入，不会对公司整体现金流造成明显压力。
[玫瑰]【客户结构与订单展望】 ✔️核心客户：Nike 、Adidas、PUMA、优衣库四大客户合计占销售额 82.3%。Adidas足球衣 26H2 出货回落，但整体订单仍增长，Nike收回国内经销权对申洲影响有限。 ✔️新增客户：美国品牌 Alo 于 26Q2启动生产，26Q3开始出货，下半年贡献订单规模约千万美元级别。 ✔️预计26H2 老客户订单同比平稳，欧美板块下滑幅度有望收窄。
总体总结
主题正文
- 26H1营收141.8亿元（同比-5.3%），归母净利润19.0亿元（同比-40%），毛利率 22.6%（-4.5pct）。
- 25H1 实现汇兑收益 1.2 亿元，26H1 产生汇兑损失超 5 亿元，会计账面汇兑损益变动带来超 6.2 亿元利润波动。
- 3️⃣其他影响项：25Q3 开始承担客户关税，26H1 完整承担关税成本，FOB 模式下直接扣减出厂单价，压制毛利。
- ✔️价格：人民币口径ASP基本持平（‑0.1%），美元口径 ASP 同比 + 3.6%，美元单价提升主要来自产品复杂度提升。
- ✔️海外现有产能：柬埔寨新工厂处于爬坡阶段，当前占集团产能近 30%，短期折旧与新人培训压制成本，后续效率释放后改善；
- ✔️印尼新工厂规划：本月已完成土地交割，下月启动土建施工，预计27年底完工，28年逐步释放产能，主要匹配客户印尼本地供应链配套需求。
- Adidas足球衣 26H2 出货回落，但整体订单仍增长，Nike收回国内经销权对申洲影响有限。
- ✔️预计26H2 老客户订单同比平稳，欧美板块下滑幅度有望收窄。