[玫瑰]H&H国际控股今晚披露26年半年报，26H1收入同比+23.9%，经调整EBITDA 同比+71.9%（ 超此前60%-70%的业绩预告区间），经调整纯
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[玫瑰]H&H国际控股今晚披露26年半年报，26H1收入同比+23.9%，经调整EBITDA 同比+71.9%（ 超此前60%-70%的业绩预告区间），经调整纯利同比+153.2%，归母净利同比+760.0%。
[太阳]三大业务全面增长，婴配粉表现尤为亮眼。26年上半年公司BNC收入同比+45.2%，其中婴配粉业务收入同比+56.9%，合生元的超高端份额进一步提升，主要受益于HMO新品、渠道执行和新客教育等。26年上半年公司ANC收入同比+15.5%，抖音渠道同比+50% 为主要驱动，新品NAG、AKK表现良好。26年上半年公司PNC收入同比+1.0%，宠物营养品高双位数增长。
[太阳]毛利率明显改善，费用率下降释放利润。26年上半年毛利率为65.4%，同比提高2.9个百分点，三大业务毛利率均有同比提升（ANC提高2.7个百分点/BNC提高4.2个百分点/PNC提高2.4个百分点）。26年上半年销售费用率同比降低3.2个百分点，管理费用率降低0.6个百分点，26年上半年融资成本占收入比同比降低4.7个百分点。26年下半年公司费用投放或将加大（费用投放主要用于新品推广及品牌建设等），利润增速或环比放缓。
[太阳]净杠杆率大幅下降，全年化债进度有望加速。公司有息负债从25年末的91.7亿降至26H1末的77.9亿，减少约14亿（ 远超此前的全年还债指引7亿），净杠杆率从3.45倍降至约2.25倍。截至26H1末，公司现金近20亿，人民币债务占比高，汇率风险小。
[太阳]公司上调全年指引: 26年全年收入增速从中低双位数上调至至中高双位数（对应26H2收入延续双位数增长），其中26年 ANC 业务的收入增速从高单位数上调至低双位数；调整 EBITDA 利润率从中双位数上调至中高双位数，其中保健品的 EBITDA 利润率从中高双位数上调至20%、BNC 业务的 EBITDA 利润率从双位数上调至中高双位数； 集团经调整净利率从中单位数上调至中高单位数， 全年利息节省预计超1亿（原指引7-8千万）。
[太阳]分红 增量：26H1公司分红率提至75%，仅用上半年的分红金额估算（4.6e），全年分红比例预计为50%，对应股息率已达5.5%。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]H&H国际控股今晚披露26年半年报，26H1收入同比+23.9%，经调整EBITDA 同比+71.9%（ 超此前60%-70%的业绩预告区间），经调整纯利同比+153.2%，归母净利同比+760.0%。
- 26年上半年公司BNC收入同比+45.2%，其中婴配粉业务收入同比+56.9%，合生元的超高端份额进一步提升，主要受益于HMO新品、渠道执行和新客教育等。
- [太阳]毛利率明显改善，费用率下降释放利润。
- 26年上半年毛利率为65.4%，同比提高2.9个百分点，三大业务毛利率均有同比提升（ANC提高2.7个百分点/BNC提高4.2个百分点/PNC提高2.4个百分点）。
- 26年下半年公司费用投放或将加大（费用投放主要用于新品推广及品牌建设等），利润增速或环比放缓。
- [太阳]公司上调全年指引: 26年全年收入增速从中低双位数上调至至中高双位数（对应26H2收入延续双位数增长），其中26年 ANC 业务的收入增速从高单位数上调至低双位数；
- 调整 EBITDA 利润率从中双位数上调至中高双位数，其中保健品的 EBITDA 利润率从中高双位数上调至20%、BNC 业务的 EBITDA 利润率从双位数上调至中高双位数；
- [太阳]分红 增量：26H1公司分红率提至75%，仅用上半年的分红金额估算（4.6e），全年分红比例预计为50%，对应股息率已达5.5%。