老铺黄金半年报点评 公司公告：2026H1收入198.08亿元、同比+60.3%，毛利率41.3%，净利润42.67亿元、同比+88.2%。 业绩落于预告区间下
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老铺黄金半年报点评
公司公告：2026H1收入198.08亿元、同比+60.3%，毛利率41.3%，净利润42.67亿元、同比+88.2%。 业绩落于预告区间下限。 2026H1毛利率同比+3.2%至41.3%，销售费用率下降0.8%至11.1%、管理费用率下降0.4%至1.5%，净利率同比提升3.2%至21.6%。 Q1好于Q2的原因：受集团于2月底调价的市场预期带动，部分客户提前采购，一定程度上透支了Q2的需求；Q2国际金价有所回调，令部分兼具保值诉求的消费者采取观望态度；Q2历来为黄金礼品消费的传统淡季。 电商和出海表现亮眼。分渠道，2026H1线下收入154.09亿元，占比78%，同比+43.5%；线上收入44.00亿元、占比22%，同比+171.9%。分区域，内地收入164.91亿元，同比+53.3%；境外收入33.17亿元，同比+107.8%。截至2026H1末共45家门店，2026年计划国内优化升级10-12家门店、H1已优化升级6家门店。 金器需求释放。金胎螺钿漆器、金胎珐琅穿花龙纹金盏等传世级作品的面世，H1金器销售实现三位数百分比增长，高端消费者对高品质金器的需求正在加速释放。 客质不断优化。2026H1末忠诚会员73万、净增12万（2025H1、2025H2分别净增13万、13万）、新客扩张速度略有放缓。老铺消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年8月的84.6%，老铺消费者与国际奢侈品牌人群高度重合。 七夕动销有所恢复。随着老铺给消费者折扣力度加大、回款增加、金价上涨，预计老铺质价比会有所恢复，同时需要品牌更主动破圈。七夕活动期老铺北京SKP渠道销售下滑个位数，降幅较Q2的26%明显收窄。
总体总结
主题正文
- 公司公告：2026H1收入198.08亿元、同比+60.3%，毛利率41.3%，净利润42.67亿元、同比+88.2%。
- 2026H1毛利率同比+3.2%至41.3%，销售费用率下降0.8%至11.1%、管理费用率下降0.4%至1.5%，净利率同比提升3.2%至21.6%。
- Q1好于Q2的原因：受集团于2月底调价的市场预期带动，部分客户提前采购，一定程度上透支了Q2的需求；
- 截至2026H1末共45家门店，2026年计划国内优化升级10-12家门店、H1已优化升级6家门店。
- 金胎螺钿漆器、金胎珐琅穿花龙纹金盏等传世级作品的面世，H1金器销售实现三位数百分比增长，高端消费者对高品质金器的需求正在加速释放。
- 2026H1末忠诚会员73万、净增12万（2025H1、2025H2分别净增13万、13万）、新客扩张速度略有放缓。
- 老铺消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年8月的84.6%，老铺消费者与国际奢侈品牌人群高度重合。
- 随着老铺给消费者折扣力度加大、回款增加、金价上涨，预计老铺质价比会有所恢复，同时需要品牌更主动破圈。