⭕金风科技2026年半年报点评：业绩略好于预期，测算国内风机业务毛利率改善约6pct超预期，海外风机业务保持快速增长 事件 金风科技发布2026年半年报，202
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⭕金风科技2026年半年报点评：业绩略好于预期，测算国内风机业务毛利率改善约6pct超预期，海外风机业务保持快速增长 事件 金风科技发布2026年半年报，2026H1实现营业收入337.39亿元，同比增长18.23%；归母净利润18.55亿元，同比增长24.67%；扣非归母净利润20.22亿元，同比增长47.79%。 2026Q2实现营业收入182.54亿元，同比下降4.25%，环比增长17.88%；归母净利润9.47亿元，同比增长3.05%，环比增长4.42%；扣非归母净利润11.03亿元，同比增长35.66%，环比增长20.01%。 点评
公司业绩略好于市场预期，此前市场预期Q2利润约8-10亿元。 Q2扣非归母净利润同比增长36%，主机盈利能力继续改善。 2026H1非经常性损益合计-1.67亿元，其中非流动资产处置损失1.60亿元，对归母利润形成一定拖累，因此扣非利润增速明显快于归母利润。 公司Q2综合毛利率约16.75%，同比提升约4.6pct；风机及零部件毛利率11.62%，同比提升3.65pct。海外风机毛利率同比下降约1pct，【我们测算国内风机毛利率同比提升约6pct， 改善幅度超预期，尤其今年叶片价格仍有一定压力，进一步验证风机行业盈利改善趋势】
【风机及零部件业务】 2026H1风机及零部件收入272.56亿元，同比增长24.73%；机组对外销售12.36GW，同比增长16.19%。 风机及零部件业务毛利率11.62%，同比提升3.65pct。海外风机毛利率同比下降约1pct，我们测算公司国内风机毛利率同比提升约6pct，提升幅度好于预期。 【风电场开发/转让/风电服务】 2026H1风电场开发收入31.49亿元，同比下降0.72%，毛利率54.43%，同比下降3.04pct。 上半年转让权益并网容量101.75MW，实现风电场项目股权投资收益2.49亿元，同比增长73.94%，按转让容量粗略测算约2.4元/W，盈利较好。 上半年新增国内外权益并网540.64MW，截至6月末累计权益并网10.39GW，在建3.09GW。 2026H1风电服务收入27.28亿元，同比下降5.81%，毛利率21.76%，同比下降0.72pct。 【海外保持快速增长】 2026H1国际业务收入108.87亿元，同比增长29.94%，收入占比提升至32.27%；毛利率17.79%，同比下降0.95pct。截至6月末，海外在手订单9.49GW，同比增长28.93%。 2026H1期间费用率约8.91%，同比下降约0.93pct，销售、管理及财务费用增速均明显低于收入增速，规模化效应持续释放。 预计公司2026、2027年PE分别为A股19.4、14.2X，港股8.5、6.2X，建议重点关注金风科技（港股）。
总体总结
主题正文
- ⭕金风科技2026年半年报点评：业绩略好于预期，测算国内风机业务毛利率改善约6pct超预期，海外风机业务保持快速增长
- 2026Q2实现营业收入182.54亿元，同比下降4.25%，环比增长17.88%；
- 扣非归母净利润11.03亿元，同比增长35.66%，环比增长20.01%。
- Q2扣非归母净利润同比增长36%，主机盈利能力继续改善。
- 2026H1非经常性损益合计-1.67亿元，其中非流动资产处置损失1.60亿元，对归母利润形成一定拖累，因此扣非利润增速明显快于归母利润。
- 海外风机毛利率同比下降约1pct，【我们测算国内风机毛利率同比提升约6pct， 改善幅度超预期，尤其今年叶片价格仍有一定压力，进一步验证风机行业盈利改善趋势】
- 上半年转让权益并网容量101.75MW，实现风电场项目股权投资收益2.49亿元，同比增长73.94%，按转让容量粗略测算约2.4元/W，盈利较好。
- 预计公司2026、2027年PE分别为A股19.4、14.2X，港股8.5、6.2X，建议重点关注金风科技（港股）。