中钨高新：PCB微钻量价齐升与资源注入双轮驱动，钨价波动下全产业链优势凸显 1. 上半年核心财务表现 2026年上半年实现营收163.85亿元，同比增长109%
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中钨高新：PCB微钻量价齐升与资源注入双轮驱动，钨价波动下全产业链优势凸显
- 上半年核心财务表现 2026年上半年实现营收163.85亿元，同比增长109%；归母净利润20.76亿元，同比增长280.53%；基本每股收益超0.9元，净资产收益率显著提升。上半年共计提资产减值约7亿元（Q1计提1.9亿元，Q2计提超5亿元），主因二季度钨精矿价格从3月高点100多万元/吨回落至40-41万元/吨。
- 业绩增长核心驱动 · 资源端：钨精矿成交均价约15万元/吨（去年同期12万元），APT均价约23万元；柿竹园、远景钨业注入后上半年钨精矿产量5700吨，接近去年年化1.06万吨水平。 · PCB微钻量价齐升：金洲微钻上半年销量5.5亿支，均价从Q1的1.7-1.8元/支提升至Q2的2元/支以上，7月进一步升至2.3元/支以上；高附加值“金洲三宝”销量占比达62%。 · PCB钻针棒毛利率提升：株硬0.2-0.3mm刃径PCB钻针棒全球市占率近30%，毛利率提升明显。
- 核心业务经营情况 · 金洲微钻：月产量已超1亿支，订单饱满；年底月产能达1.1-1.2亿支，深圳两个扩产项目（总投资近4亿元、新增3亿支产能）预计2027年Q1释放，届时总年产能达15-18亿支。上半年收入约11.3亿元，其中微钻约10.8亿元；微钻业务毛利率50%-60%，Q2环比提升超10个百分点。已实现0.175mm刃径、63倍长径比微钻量产。具备独家产品定价权，对钨原料价格波动敏感性低，单位成本可保持持平甚至下降。 · 株硬钻针棒：当前月产约500万支，10月扩产至600万支/月；扩产后全球市占率维持30%以上，可基本满足金洲需求。0.2mm以上30倍径比产品已实现进口替代，30倍以上产品已批量供应。棒型材业务毛利率超30%，扣除钨精矿成本分摊后约25%。
- 资源注入与矿 想看更多请加V：xian20210130 山规划 剩余三座矿山（新田岭、香炉山、瑶岗仙）注入方案同步设计，瑶岗仙因资产及股权结构复杂相对最晚，新田岭与香炉山正加快推进。集团承诺2029年底前完成全部注入，目标刚性未变。柿竹园万吨技改项目预计2027年下半年完成产能转化，2028年钨精矿总产量达1万标吨。
- 钨价与行业趋势 2025年Q3起钨价快速上涨的驱动因素包括：第二批配额下发晚且未公开、供给侧对超采走私打击力度空前、地缘政治下战略金属属性凸显、矿山配额提前耗尽。2026年行业需求分化明显：PCB相关领域需求旺盛，但硬质合金、普通数控刀片等需求不及预期。海外钨资源紧缺使海内外价差持续扩大，后续增长依赖进口替代及硬质合金出口提升。当前七八月处于需求淡季，若钨价稳定在40万元/吨左右，下游订单将逐步恢复正常采买节奏。
- 出口与盈利展望 出口产品以硬质合金和刀具为主，虽海内外价差较大但未现爆发式增长，主因海外对技术要求高、替代周期长，且山特维克等头部企业业绩仍保持增长。六氟化钨年产量仅数千吨，对钨粉需求拉动极小。全年盈利展望方面，在钨价不发生大幅波动前提下，公司凭借全产业链规模优势与运营效率，整体盈利水平有望维持当前良好态势。
总体总结
主题正文
- 归母净利润20.76亿元，同比增长280.53%；
- 上半年共计提资产减值约7亿元（Q1计提1.9亿元，Q2计提超5亿元），主因二季度钨精矿价格从3月高点100多万元/吨回落至40-41万元/吨。
- 年底月产能达1.1-1.2亿支，深圳两个扩产项目（总投资近4亿元、新增3亿支产能）预计2027年Q1释放，届时总年产能达15-18亿支。
- 具备独家产品定价权，对钨原料价格波动敏感性低，单位成本可保持持平甚至下降。
- 柿竹园万吨技改项目预计2027年下半年完成产能转化，2028年钨精矿总产量达1万标吨。
- 2025年Q3起钨价快速上涨的驱动因素包括：第二批配额下发晚且未公开、供给侧对超采走私打击力度空前、地缘政治下战略金属属性凸显、矿山配额提前耗尽。
- 当前七八月处于需求淡季，若钨价稳定在40万元/吨左右，下游订单将逐步恢复正常采买节奏。
- 出口产品以硬质合金和刀具为主，虽海内外价差较大但未现爆发式增长，主因海外对技术要求高、替代周期长，且山特维克等头部企业业绩仍保持增长。