广发建筑 耿鹏智团队：请充分重视“六张网”弹性标的 【电工合金】：小而美铜加工龙头，铜排母线切入AIDC强势扩张+新赛道+出海多重催化❗️ 核心逻辑： 小而美铜
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广发建筑 耿鹏智团队：请充分重视“六张网”弹性标的 【电工合金】：小而美铜加工龙头，铜排母线切入AIDC强势扩张+新赛道+出海多重催化❗️
核心逻辑： 小而美铜加工龙头，“量增扩产+结构升级+海外本地化”， “六张网”弹性标的！受益全球AIDC算力中心、国内输配电网CAPEX提速，业绩持续高增！切入商业航天、半导体设备新领域。
26H1业绩超预期、铜母线业务爆发 26H1，营收24.61亿元/yoy+72.02%，归母1.17亿元/yoy+42.55%，扣非1.17亿元/yoy+41.72%，单季度看，26Q2归母0.55亿元/同比高增+40%（无非经）、延续Q1高增态势（Q1增同比+45%）。26H1，公司铜母线及零部件业务实现营收18.88亿元/yoy+100%，占比77%、成为增长核心引擎；细分看，AI数据中心算力材料板块26H1实现营收3.2亿元/yoy+163%（25H1为1.27亿元/yoy+65%），核心受国内新型电力系统建设提速、数据中心产业算力高景气、绿电行业持续升温等强需求驱动。
厦门基地+墨西哥孙公司扩产、驱动业绩抬升 1）厦门基地：25年铜母线产能共2.46万吨，铜母线/零部件产能利用率分别达99.9%/120.9%。厦门基地26.3月开工/27年投运，新增年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料（其中铜母线3万吨，铜制零部件0.5万吨），完全达产后预计可实现年销售收入26.7亿元（23~25年，铜母线平均售价6.72~7.62万元/吨，铜排售价约12~13万/吨）。 2）墨西哥基地：25年6月成立全资孙公司墨西哥凤凰铜业，本地化可规避国际贸易壁垒，贴近北美AIDC需求，基地预计26内投产（租赁），境外毛利率28.2%远高于境内9.6%。
AIDC：异型无氧铜母线切入数据中心配电系统 在液冷（异型台阶排+内嵌冷管）与800V高压直流两大趋势下，铜排加工难度和壁垒显著提升，公司采用异型无氧铜母线切入。公司铜母线已应用于数据中心配电系统并承接施耐德合作项目，客户覆盖施耐德、ABB、西门子、GE 等国际顶尖电气厂商 。测算母线厂的加工环节价值约0.17亿元/GW， 到2030年/中国+美国乐观情景下加工费市场约62亿元（不含材料费）❗️
新型电网：铜母线为配电设备核心材料、价值量随电网投资规模增长 国网"十五五"固定资产投资预计达 4 万亿元、较"十四五"增长 40%，叠加南网约 1 万亿元，全国电网投资超 5 万亿元；26Q1 国网/南网固定资产投资分别同比 +37%、+49.5% 。铜母线作为配电设备核心导电材料，价值量随电网投资规模增长 。
电气化铁路&轨交： 公司国内接触网市占率33%+，年化10%+增速！CAPEX+OPEX双轮驱动、稳健增长，产品结构优化致毛利率提升 26H1电气化铁路接触线产品营收4.74亿元，同比增长11.06%、占比19%。产品结构优化和成本控制下，毛利率同比提升6.4pct至20.8%。"十五五"期间铁路建设持续推进、叠加既有线路维保换代需求，预期保持平稳增长。
半导体、商业航天新赛道多点突破/打开新空间 1）半导体： 精密铜母线及零部件已切入高端半导体自动测试设备（ATE）公司，彰显公司高端制造实力。 2）商业航天： 火箭发动机推力室用三元铜合金产品（高强高导铬锆铜合金材料），已向国内头部商业航天公司完成样品交付并通过验收。
再请充分重视 电工合金！“六张网”主线、强预期差标的。当前市值仅70亿元，小而美铜加工龙头，受益全球数据中心、国内输配电网CAPEX提速，扩产进行时、业绩持续高增！
总体总结
主题正文
- 26H1，营收24.61亿元/yoy+72.02%，归母1.17亿元/yoy+42.55%，扣非1.17亿元/yoy+41.72%，单季度看，26Q2归母0.55亿元/同比高增+40%（无非经）、延续Q1高增态势（Q1增同比+45%）。
- 26H1，公司铜母线及零部件业务实现营收18.88亿元/yoy+100%，占比77%、成为增长核心引擎；
- 细分看，AI数据中心算力材料板块26H1实现营收3.2亿元/yoy+163%（25H1为1.27亿元/yoy+65%），核心受国内新型电力系统建设提速、数据中心产业算力高景气、绿电行业持续升温等强需求驱动。
- 厦门基地26.3月开工/27年投运，新增年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料（其中铜母线3万吨，铜制零部件0.5万吨），完全达产后预计可实现年销售收入26.7亿元（23~25年，铜母线平均售价6.72~7.62万元/吨，铜排售价约12~13万/吨）。
- 2）墨西哥基地：25年6月成立全资孙公司墨西哥凤凰铜业，本地化可规避国际贸易壁垒，贴近北美AIDC需求，基地预计26内投产（租赁），境外毛利率28.2%远高于境内9.6%。
- 新型电网：铜母线为配电设备核心材料、价值量随电网投资规模增长
- 国网"十五五"固定资产投资预计达 4 万亿元、较"十四五"增长 40%，叠加南网约 1 万亿元，全国电网投资超 5 万亿元；
- 铜母线作为配电设备核心导电材料，价值量随电网投资规模增长 。