重点推荐：江南布衣（3306.HK）更新 增长韧性强&高分红高端女装龙头，预计7-8月继续稳健增长 一、推荐逻辑 1、设计师品牌龙头，客群不断拓展，会员数量持续

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重点推荐：江南布衣（3306.HK）更新 增长韧性强&高分红高端女装龙头，预计7-8月继续稳健增长

一、推荐逻辑 1、设计师品牌龙头，客群不断拓展，会员数量持续增长，贡献零售额80%，叠加核心客群高粘性，驱动业绩增长稳定性超预期 2、公司FY20-25年收入、净利润复合增速分别达12.5%、21.0% 3、16年上市以来现金分红44亿元，平均分红率超75%，对应27财年股息率9%

二、近况更新：流水和业绩持续跑赢同业、FY27继续稳健增长 1、新财年继续稳健增长，预计7-8月至今保持稳健增长，线上线下均正增长，分品牌，预计女装（LESS和JNBY）好于童装好于速写 2、FY26预计继续保持高单位数收入增长，利润快于收入，期待9月初发布年报业绩

三、盈利预测：业绩高单增长+高单股息率 我们预计FY26、27归母利润9.9/10.8亿元，同比+11%、9%，对应PE仅9.3、8.5X,分红率75%，FY27股息率8.9%

风险提示：消费环境疲软

总体总结

主题正文

1. 重点推荐：江南布衣（3306.HK）更新
2. 增长韧性强&高分红高端女装龙头，预计7-8月继续稳健增长
3. 1、设计师品牌龙头，客群不断拓展，会员数量持续增长，贡献零售额80%，叠加核心客群高粘性，驱动业绩增长稳定性超预期
4. 2、公司FY20-25年收入、净利润复合增速分别达12.5%、21.0%
5. 二、近况更新：流水和业绩持续跑赢同业、FY27继续稳健增长
6. 1、新财年继续稳健增长，预计7-8月至今保持稳健增长，线上线下均正增长，分品牌，预计女装（LESS和JNBY）好于童装好于速写
7. 2、FY26预计继续保持高单位数收入增长，利润快于收入，期待9月初发布年报业绩
8. 我们预计FY26、27归母利润9.9/10.8亿元，同比+11%、9%，对应PE仅9.3、8.5X,分红率75%，FY27股息率8.9%