西部水泥26年中报点评：海外量利齐升，国内盈利承压 事件： 公司发布26年中报，收入45.3亿元，同比-16.5%，归母净利润3.8亿元，同比-49.4%；其中
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西部水泥26年中报点评：海外量利齐升，国内盈利承压
事件： 公司发布26年中报，收入45.3亿元，同比-16.5%，归母净利润3.8亿元，同比-49.4%；其中，中国市场收入15.0亿元，同比-51.2%，分部溢利-2.0亿元，同比-155.8%，单吨分部溢利-40元，同比-95元，海外市场收入30.3亿元，同比+29.0%，分部溢利7.4亿元，同比+61.9%，单吨分部溢利145元，同比+35元。
海外： 26H1公司海外水泥熟料收入28.4亿元，同比+39.9%，销量539万吨，同比+29.3%，吨收入526元，同比+40元，吨毛利222元，同比+41元。 海外水泥总产能1650万吨， 其中 乌兹别克斯坦 产能250万吨，销量114万吨，同比+42.3%，吨价格248元，同比+52元，吨毛利87元，同比+43元； 莫桑比克 产能200万吨，销量87万吨，同比-9.8%，吨价格568元，同比-45元，吨毛利238元，同比-62元； 刚果金 产能270万吨，销量58万吨，同比+39%，吨价格948元，同比+49元，吨毛利298元，同比+127元； 埃塞俄比亚 产能630万吨，销量199万吨，同比持平，吨价格437元，同比-19元，吨毛利189元，同比+7元； 乌干达 产能300万吨（26.3月投产），销量53万吨，吨价格639元，吨毛利340元。另外还有莫桑比克150万吨在建产能。
国内： 26H1公司国内水泥熟料销量515万吨，同比-22.6%，吨收入224元/吨，同比-56元/吨，吨毛利12元/吨，同比-52元/吨。26H1公司商混、骨料实现营业收入1.4亿元、0.6亿元，分别同比-28.3%、-10.5%。商混销量57万方，同比-9.5%。骨料销量239万吨，同比+7.2%。
[爆竹]风险提示：海外市场需求不及预期、竞争恶化、原材料价格大幅上涨
总体总结
主题正文
- 事件： 公司发布26年中报，收入45.3亿元，同比-16.5%，归母净利润3.8亿元，同比-49.4%；
- 其中，中国市场收入15.0亿元，同比-51.2%，分部溢利-2.0亿元，同比-155.8%，单吨分部溢利-40元，同比-95元，海外市场收入30.3亿元，同比+29.0%，分部溢利7.4亿元，同比+61.9%，单吨分部溢利145元，同比+35元。
- 海外： 26H1公司海外水泥熟料收入28.4亿元，同比+39.9%，销量539万吨，同比+29.3%，吨收入526元，同比+40元，吨毛利222元，同比+41元。
- 海外水泥总产能1650万吨， 其中 乌兹别克斯坦 产能250万吨，销量114万吨，同比+42.3%，吨价格248元，同比+52元，吨毛利87元，同比+43元；
- 莫桑比克 产能200万吨，销量87万吨，同比-9.8%，吨价格568元，同比-45元，吨毛利238元，同比-62元；
- 刚果金 产能270万吨，销量58万吨，同比+39%，吨价格948元，同比+49元，吨毛利298元，同比+127元；
- 埃塞俄比亚 产能630万吨，销量199万吨，同比持平，吨价格437元，同比-19元，吨毛利189元，同比+7元；
- [爆竹]风险提示：海外市场需求不及预期、竞争恶化、原材料价格大幅上涨