🔥🔥信达生物创历史新高，赚钱效应凸显，仍翻倍空间！下周二中国版JPM盛会开幕、强行业催化剂，创新药明天有望开始走强！【信达生物】2026年中报点评：盈利能力超预

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🔥🔥信达生物创历史新高，赚钱效应凸显，仍翻倍空间！下周二中国版JPM盛会开幕、强行业催化剂，创新药明天有望开始走强！【信达生物】2026年中报点评：盈利能力超预期，2030年收入指引彰显长期成长信心！【东吴医药朱国广团队】

[红包]事件：2026年上半年公司实现总收入86.18亿元（同比+44.8%，下同），其中产品收入82.01亿元（+56.7%），授权及研发服务收入4.16亿元；IFRS净利润12.53亿元（+50.2%），Non-IFRS净利润17.04亿元（+40.5%），利润表现超预期。截至2026年7月31日，公司在手现金达302亿。

2026年上半年经营亮点：

1. 利润表现超预期，经营杠杆持续释放：在研发投入同比大幅增长66.9%的背景下，公司IFRS净利润仍同比增长50.2%至12.53亿元，Non-IFRS净利润增长40.5%至17.04亿元，对应Non-IFRS净利率19.8%。销售及市场推广费用占产品收入比例由上年同期的45.4%下降至39.5%，产品快速放量叠加运营效率提升。

2. 产品收入增长进一步提速，“肿瘤+综合管线”双轮驱动得到验证：上半年产品收入同比增长56.7%至82.01亿元，明显快于总收入增速。公司商业化产品组合已扩展至20款，其中13款纳入医保；达伯舒新增适应症及医保覆盖持续贡献增量，玛仕度肽、托莱西单抗、匹康奇拜单抗等综合管线产品加速放量，第二增长曲线进一步确立。

3. BD收入尚未充分释放，后续利润仍具弹性：上半年授权费收入仅3.10亿元，武田合作仅部分首付款确认收入，预计下半年将确认更多相关收入；礼来合作3.5亿美元首付款截至期末仍全部列为合同负债、尚未确认收入。因此，本期利润高增长主要由产品销售及经营效率改善驱动，盈利质量较高，后续BD收入结转有望进一步增厚业绩。

4. 国际化合作持续升级：过去10个月公司与武田、礼来、辉瑞等达成多项战略合作，合作总金额约340亿美元、涉及20余款管线，其中5个项目采取全球共同开发、共同商业化及共享利润的Co-Co模式，公司正由单纯资产授权逐步迈向全球产品权益和商业价值共享。

[玫瑰]2030年指引超预期，打开长期成长空间：

1. 公司首次明确提出2030年实现350-400亿元营业收入的财务愿景，较2025年130.42亿元收入对应约22%-25%的五年复合增速。

2. 盈利端目标同步提升：公司提出将利润率逐步提升至一流创新药企水平。在收入保持快速增长的同时，利润增速有望持续快于收入增速，长期盈利空间进一步打开。

3. 国际化目标更加清晰：公司计划于2030年前后推动创新产品在美国、欧洲等关键市场上市，并至少推动5条管线进入全球MRCT III期。IBI363、IBI343、IBI324等后期资产率先推进，海外业务有望在2030年后成为新的核心增长动力。

风险提示：新药研发及审批进展不及预期，产品销售放量不及预期，医保降价风险，国际合作及全球临床开发不及预期等。

总体总结

主题正文

1. IFRS净利润12.53亿元（+50.2%），Non-IFRS净利润17.04亿元（+40.5%），利润表现超预期。
2. 1. 利润表现超预期，经营杠杆持续释放：在研发投入同比大幅增长66.9%的背景下，公司IFRS净利润仍同比增长50.2%至12.53亿元，Non-IFRS净利润增长40.5%至17.04亿元，对应Non-IFRS净利率19.8%。
3. 2. 产品收入增长进一步提速，“肿瘤+综合管线”双轮驱动得到验证：上半年产品收入同比增长56.7%至82.01亿元，明显快于总收入增速。
4. 3. BD收入尚未充分释放，后续利润仍具弹性：上半年授权费收入仅3.10亿元，武田合作仅部分首付款确认收入，预计下半年将确认更多相关收入；
5. 因此，本期利润高增长主要由产品销售及经营效率改善驱动，盈利质量较高，后续BD收入结转有望进一步增厚业绩。
6. 4. 国际化合作持续升级：过去10个月公司与武田、礼来、辉瑞等达成多项战略合作，合作总金额约340亿美元、涉及20余款管线，其中5个项目采取全球共同开发、共同商业化及共享利润的Co-Co模式，公司正由单纯资产授权逐步迈向全球产品权益和商业价值共享。
7. 在收入保持快速增长的同时，利润增速有望持续快于收入增速，长期盈利空间进一步打开。
8. IBI363、IBI343、IBI324等后期资产率先推进，海外业务有望在2030年后成为新的核心增长动力。