【罗莱生活】Q2净利同增41%，中期分红比率提升至94% 26H1收入23.0亿元/+6%，归母净利2.5亿元/+34%。26Q2收入11.4亿元/+5%，归母
- 序号：179
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【罗莱生活】Q2净利同增41%，中期分红比率提升至94%
26H1收入23.0亿元/+6%，归母净利2.5亿元/+34%。26Q2收入11.4亿元/+5%，归母净利1.0亿元/+41%。26H1经营性现金流1.1亿元/-70%，主因购买商品经营性支出增加。期末存货10.9亿元/+4%。宣派中期股息每股0.28元，派息率94%/+4pct，中期股息率2.5%。
Q2净利率增加主要来自管理费用下降以及其他因素。26Q1/Q2净利率同比均改善2pct，但驱动因素不同：Q1主要由毛利率+3.6pct驱动。Q2毛利率50.4%/+0.7pct，增幅不及Q1主因①24Q2毛利率+3.2pct形成高基数；②原料价格上升影响。Q2净利率改善主要来自管理费用率-3.8pct（去年计提诉讼费用影响），以及政府补助增加、新增进项税加计扣除、资产减值损失下降等。此外利息收入下降，所得税率+7.4pct至17.7%对Q2利润形成压制。
电商/直营渠道领增，被芯品类贡献最大。分渠道看，26H1电商/直营收入分别+14%/+10%，加盟实收入+7%实现正增。电商/直营/加盟毛利率分别提升3/1/2pct。分品类看，被芯/套件收入分别+22%/+8%，毛利率分别+3/-1pct，被芯为核心贡献品类。枕芯业务承压，收入-11%。
期内开店环比明显改善，直营同店增长8%。26H1直营/加盟分别+18/-6家店，25H1分别净关30/85家店，25H2分别净关6/106家店。开店情况环比改善。26H1直营月均单店收入8.1亿元/-3.1%，同店零售增长8%，判断新开店铺处于爬坡期。
我们预计26/27年净利6.2/6.8亿元，同增20%/10%，对应pe 15x/14x，按94%分红率计算26年股息率6.1%。
总体总结
主题正文
- 26Q1/Q2净利率同比均改善2pct，但驱动因素不同：Q1主要由毛利率+3.6pct驱动。
- ②原料价格上升影响。
- Q2净利率改善主要来自管理费用率-3.8pct（去年计提诉讼费用影响），以及政府补助增加、新增进项税加计扣除、资产减值损失下降等。
- 此外利息收入下降，所得税率+7.4pct至17.7%对Q2利润形成压制。
- 分品类看，被芯/套件收入分别+22%/+8%，毛利率分别+3/-1pct，被芯为核心贡献品类。
- 期内开店环比明显改善，直营同店增长8%。
- 26H1直营月均单店收入8.1亿元/-3.1%，同店零售增长8%，判断新开店铺处于爬坡期。
- 我们预计26/27年净利6.2/6.8亿元，同增20%/10%，对应pe 15x/14x，按94%分红率计算26年股息率6.1%。