[玫瑰]【华泰消费|美护】 四环医药26H1业绩速递：归母净利润高增，医美稳健增长、创新药加速放量 26H1经营成果 [太阳]营收11.61亿元/yoy+1.3

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[玫瑰]【华泰消费|美护】 四环医药26H1业绩速递：归母净利润高增，医美稳健增长、创新药加速放量

26H1经营成果 [太阳]营收11.61亿元/yoy+1.3%，由医美及创新药业务驱动；毛利率58.7%/yoy-7.4pct，受仿制药部分产品挂网价格调整影响。 [太阳]分销/行政/研发/财务开支率分别为18.7%/17.8%/9.1%/6.0%，yoy-1.5/-0.6/-4.2/-3.2pct，分别受仿制药中介服务费减少、上期轩竹生物上市费用、本期核心适应症陆续上市及赎回负债利息减少影响。 [太阳]经营溢利3.14亿元/yoy+18.6%，受医美贡献主要盈利、创新药大幅减亏及出售附属公司收益1.54亿元带动；除税前溢利3.66亿元/yoy+133.3%，另受联营公司投资收益1.11亿元增厚。 [太阳]归母净利润2.25亿元/yoy+119.0%，归母净利率19.4%/yoy+10.4pct，由医美业务收益增加带动，渼颜空间持股提升至90%进一步增厚利润。

26H1分业务 [太阳]医美产品收入6.93亿元/yoy+18.5%，分部业绩3.43亿元/yoy+10.9%，受乐提葆稳定增长及童颜针、少女针、功能性医美产品持续放量带动。 [太阳]创新药及其他药品收入2.61亿元/yoy+349.1%，分部业绩2,839万元、同比扭亏，多款已获批产品商业化及国际化进展良好。

• 轩竹生物收入6,940万元/yoy+288.1%，税前亏损7,530万元/yoy减亏32.1%；
• 惠升生物及其他收入1.92亿元/yoy+375.9%，税前利润1.72亿元/yoy+181.9%，商业化授权推动产品放量。 [太阳]仿制药收入2.06亿元/yoy-58.9%，分部亏损7,407万元、同比转亏，主因集采价格下调及市场竞争激烈。

26H1医美经营亮点 [礼物]全国合作医美机构9,000+家，覆盖34省370余城，TOP500头部机构全覆盖；与350余家机构签订战略合作，覆盖1,500余家重点核心医院，618美团专项营销GMV达2,200万元。 [礼物]26年1月回颜臻、斯弗妍新增6款规格，形成45mg—150mg梯度剂量体系，上半年销量位居国内行业第一梯队；冻妍覆盖千余家医美机构，两款高端水光完成申报资料筹备。

总体总结

主题正文

1. [玫瑰]【华泰消费|美护】 四环医药26H1业绩速递：归母净利润高增，医美稳健增长、创新药加速放量
2. 毛利率58.7%/yoy-7.4pct，受仿制药部分产品挂网价格调整影响。
3. [太阳]分销/行政/研发/财务开支率分别为18.7%/17.8%/9.1%/6.0%，yoy-1.5/-0.6/-4.2/-3.2pct，分别受仿制药中介服务费减少、上期轩竹生物上市费用、本期核心适应症陆续上市及赎回负债利息减少影响。
4. [太阳]归母净利润2.25亿元/yoy+119.0%，归母净利率19.4%/yoy+10.4pct，由医美业务收益增加带动，渼颜空间持股提升至90%进一步增厚利润。
5. [太阳]医美产品收入6.93亿元/yoy+18.5%，分部业绩3.43亿元/yoy+10.9%，受乐提葆稳定增长及童颜针、少女针、功能性医美产品持续放量带动。
6. • 惠升生物及其他收入1.92亿元/yoy+375.9%，税前利润1.72亿元/yoy+181.9%，商业化授权推动产品放量。
7. [太阳]仿制药收入2.06亿元/yoy-58.9%，分部亏损7,407万元、同比转亏，主因集采价格下调及市场竞争激烈。
8. 与350余家机构签订战略合作，覆盖1,500余家重点核心医院，618美团专项营销GMV达2,200万元。